“毫无疑问，大家都想采用轻资本的贷款支持模式，与出资方合作。”某头贷平台业务员郭对《消费者》说。

的确，与传统的“重资本”的助贷模式相比，在“轻资本”的助贷模式(也叫利润分成模式)下，助贷平台不需要花费“保证金”来覆盖坏账，只需要完成初步筛选，然后将用户推送给金融机构。

另一位业内人士李表示，省去了保证金的大成本，采用轻资本模式的贷款支持平台，从金融机构获得资金的成本可以降低3-4个点。

此外，好的一面是，资金方支付给轻资本模式运营的借贷平台的利息也将降低1个点左右。

如新野科技、优我贷、趣店的年化资金成本为11-12%，而以轻资金模式运营的360金融、乐心、蚂蚁金服、京东数码分公司的年化资金成本可降至7-8个点。

资金成本降低会带来一系列的连锁反应。资金成本更低的助贷平台，可以用更低的年化利率圈住更优质的客户。优质客户比二级用户还款能力和意愿更强，逾期率更低，节省了催收等一系列后续贷后成本，因此公司会产生更高的利润。

长期来看，随着时间的积累，头部助贷平台之间会出现马太效应，以轻资本模式运营的助贷平台与其他头部助贷平台的差距会进一步拉大。

“因为很多用户，新野科技，你我资金成本高的贷款人都做不到。他们接受25%-28%的年化利率，而你只能提供36%的年化利率。人家肯定不高兴。”郭对说:

事实上，行业分化已经悄然到来。根据郭的说法，由于难以满足其利率要求，新野科技已将其一些较好的用户出售给其他平台。

如果轻资本模式和重资本模式继续下去，或许上述的“同业卖用户”会成为常态，公司之间的差距会进一步拉大。

开展“轻资产”模式，除了风险控制、资产质量、坏账表现，在很多业内人士看来，银行是否是拥有话语权的大股东也起着关键作用。

有的还挺“不是一家人，不是一家人”。

差距还会继续拉大吗？

在传统的“重资产”的助贷模式中，助贷平台是底层。很多出资人会在业务开始前明确表示，“我只要8%的利润，剩下的，不管多少坏账，你自己处理。”

大部分贷款支持平台，明面上会引入保险公司，融资担保公司共同覆盖坏账。但是保险公司也要保证自己的利润，大多数情况下只是成为资金的通道。

这些用于覆盖坏账的费用都加到了借贷平台的借贷成本中。

以新野科技为例，其公布的资金成本为9.3%，但如果加上渠道成本，资金成本会更高。

“在与信托合作的项目中，新野科技的所有底层资产其实都是新野科技本身的借款标的。经过包装，表面上资金成本大概是7-8%，还有给信托公司1.3-1.4个点的渠道成本，加上25%的劣后资金(1亿贷款额度，只向外面不特定的人收了7500万，剩下2500万。郭对说:

但采用轻资金助贷模式的平台，节省了一系列费用，导致其资金成本目前已降至7个点左右。

成本直接反映了客户的利率差异。不少借款人反映，你我、趣店、新野科技的贷款利率都是“用36%的红线做的”。

“360金融和乐心的客户利率虽然没有达到持牌款24%的水平，但相比之下会更低。”一位业内人士表示。

当然，对于不同的平台，不同的利率可以对客户群进行分层。只要处理好风控和盈利的关系，没有绝对的好坏，更多的是差异化的体现。

基于这样的逻辑，部分优质用户不在新野科技的服务范围内，转移到其他平台似乎也就顺理成章了。

业内人士介绍，这种用户转介有两种营收模式——第一种是纯卖水，单个用户价格500-X元(想了解价格上限，请关注“消金”，后台回复“卖水”)，不参与后续借贷等操作。

还有一种模式需要参与后续的利润分成，从利息收入中提取一定比例。

然而，从客户质量的角度来看，较低的资金成本受到较高质量客户的青睐。而客户群体的差异会体现在最终的逾期率上。

如果统一计算财报中所有时间段的Vintage逾期率加权平均值，最终逾期率约为13~14%，高于360金融等借贷平台。

另外，24%以下的利率是受法律保护的利润空，这部分欠款会进入征信，对老赖更有威慑力。

而24%-36%属于自然债务空，法院不会强制借款人偿还，对老赖也没有那么大的威慑力，所以这部分利率的债权很容易逾期。

换句话说，采用轻资产模式的助贷平台可以获得更低的资金成本，因此客户对客户利率越低，逾期率越小，从而节省了贷后的后续费用。

《金融》一季报显示，轻资本模式贷款余额占总贷款余额的21.2%。据多位内部人士透露，360金融“轻模式”的内部资金已经占到其总资金的三分之一。跑的时候拿“三七分”，360金融拿30%利润。

乐心在发布第一季度报告后的电话会议中透露，第一季度乐心总贷款中约26%为轻资本模式，预计到2020年底将增至总贷款的50%。

此外，市场上的轻模式大玩家还有京东数码分公司、蚂蚁金服等巨头。

可以预期的是，一旦这些头部助贷玩家彻底完成了“轻资本模式”的转换，他们在市场上的获客能力会因为较低的获客利率而上一个台阶。另外收集等费用也会减少，继续拉开与其他玩家的差距。

疫情反向过滤平台的风险控制能力

需要后盾的轻资本模式和重资本模式，就像一个抵押贷款，一个信用贷款。毫无疑问，每个人都希望在没有任何抵押品的情况下做生意，但出资人首先需要看资产质量和几个季度后的表现。

疫情其实是一个很好的过滤器，可以筛选出风控能力强的助贷平台。

以一个有趣的商店为例。

可以看出，趣店2019年第三季度和2019年第四季度信贷资产在Q1 区块链怎么赚钱（区块链怎么赚钱?看完这个就明白了） 2020年逾期，并不理想。

“这么高的逾期率，资金方凭什么相信你的第一风险控制能力？”李对说道。他认为，这也使得坊间传言称，该行已大幅转换其“轻资本”贷款支持业务变得不那么可信。

相信科技财报也显示，各期资产逾期率也不稳定，风控水平几乎不能称之为“优秀”。

按照李的说法，杜小曼类似于趣店。杜晓曼在2018年下半年迅速扩大业务规模，但在2018年底和2019年初遭遇滑铁卢，不良率飙升，这可能会影响其向轻资产模式转变的进度和速度。

60金融资产逾期率的表现

相比之下，360金融资产逾期率稳定，即使在疫情期间，也只有2%左右。

根据乐心的财报，截至2020年3月31日，其7天逾期率约为3%，90天以上违约率为2.57%。

事实上，在去年全行业压力下，360金融、蚂蚁金服、乐心是2019年为数不多成功发行ABS的非银机构，资产质量相对较好。

来源:FinX科技

在其他业内人士看来，要想获得以银行为代表的出资人的信任，采用“轻资本”模式，就需要成为银行的大股东之一。

调查信息显示，乐心全资子公司南昌一分营销有限公司持有江西裕民银行9.80%的股份，为其第三大股东。

近日，360金融的重要关联方360集团宣布入股天津金城银行，收购其30%的股份，成为该行第一大股东。

相比之下，2019年底，信谊科技宣布完成对福建海峡银行的股权投资，持有该行4.99%的股份。

要知道，参股银行超过5%的投资都是重大投资，需要银监会审批；但持股5%以下属于一般财务投资，不需要银监会审批。

“乐心和360金融已经通过中国银行业和保险业监督管理委员会的审批，成为该银行的主要股东之一。他们有一定的话语权，侧面可以展示他们的实力。这也是两家公司能够成功取得银行信任，切换轻资本模式的原因之一。”李对说道。

关于着陆的疑问

当然，轻资本贷助模式也不是万能的，贷助和金融机构之间存在抢夺优质用户的现象。

据零壹财经介绍，360金融的“轻资金模式”业务是将贷款利率低于24%、营运资金率低于50%(指平台授予客户的贷款金额中，实际贷款金额低于总金额的50%)的客户疏导给银行。

此外，一位业内人士表示，“轻资本模式”的落地还有很多疑点。

他认为，这项业务确实符合监管指引，但可能达不到市场预期。

比如，中小银行是助贷联贷的市场主体。事实上，大型银行和股份制银行更侧重于自营。哪怕是工行和新网银行合作的产品，工行自己也会做一个风险控制。大银行有独立风控的能力。毕竟他们有庞大的客户群，完整的财务数据。

中小银行一没有客户，自然没有客户就没有数据；第二，没有技术，即使访问外部数据，也很难保证数据的准确性和有效性。

所以这种轻资本、不兜底的利润分成模式至少在中小银行还是很难推广的。当然，如果利润分成比例倾向中小银行，那就另当别论了。

综上，与大银行合作机会少，与小银行利润分成低，放贷机构转型不易。

但迫于形势，他们不得不面对行业内的竞争压力。要知道，头部借贷机构如果真的完成了“轻资本模式”的转型，肯定会比其他平台有更大的优势。

目前，只有一件事是确定的。和很多行业一样，借贷平台的“二八分化”正在加速。

*郭和李均为化名。