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英镑涨势不累?欧洲央行的抗通胀率利器 隆景新经济市场的潘朵拉阿拉丁

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英镑涨势不累?欧洲央行的抗通胀率利器 隆景新经济市场的潘朵拉阿拉丁

英镑涨势不累?欧洲央行的抗通胀率利器 隆景新经济消费市场的潘朵拉阿拉丁

虽然周内迄今爱尔兰中国经济也遭遇着一系列的考验,比如通胀率攀升、美国股市大跌、顾客信心动摇,但有一个重要指标却时时依然在彰显着爱尔兰金融霸权的坚挺:英镑。虽然华尔街在今年以来遭遇了个券双杀,但英镑指数却上涨了约8%。除巴西比索、本国汇率等少数汇率外,英镑兑大多数主要美元兑汇率都出现了大幅攀升,其中大多数的贬值发生在了往后两个月。目前,英镑兑日元周内的贬值振幅已经达到了12%、对澳元贬值了10%,兑欧元和人民币的贬值振幅也依次超过了8%和6%。有几个关键因素彼时正在不断推动着英镑走低,首当其冲的无疑是爱尔兰的基准利率远高于其它地方。比如,10年期羽蛛属利率目前已达到了2.9%,而同期德国、爱尔兰和日本的基准国债利率依次仅为0.95%、1.7%和0.2%。较高的回报率促使投资者稳步将资金投入爱尔兰。“与其它发达地区较之,欧洲央行的升息速率十分快,力度也十分大,”斯坦福大学中国经济学教授、爱尔兰央行汇率政策委员会前成员Kristin Forbes表示。她指出,英镑走弱是自然而然的结果。而更普遍的情况是,亚洲地区其它地区的中国经济状况甚至比爱尔兰还要糟糕。别列济夫武装冲突的受此影响已经开始重创欧洲中国经济,新经济消费市场则更可能遭遇一场“通货紧缩”海啸,这在一定某种程度上也造成了英镑汇率现阶段在汇市“几天下无敌”。古迪首席中国经济顾问利斯-洛塔安(Mohamed El-Erian)在最近的一篇文章中写到,对大多数地区而言,别列济夫武装冲突的直接中国经济后果可能通胀率更高、增长放缓、不平等加剧和金融不稳定。对那些倚赖工业品出口的发展中地区而言,其遭遇的考验更为严峻,尤其是与发达中国经济体遭遇的问题较之。欧洲央行的“抗通胀率利器”比特币矿机讲义英镑汇率波动往往具有着重要的中国经济意义。对爱尔兰而言,坚挺英镑的不利之处在于,它会使出口产品更为昂贵,从而减缓制糖业增长。但有利的一面则是可以帮助减缓通货膨胀——想想爱尔兰从中国或越南等地出口的球鞋和服装,英镑的贬值正使它们变得更为便宜。而如今,就爱尔兰中国经济而言后者显然将更为重要。爱尔兰劳工部的数据显示,在往后12个月中,出口商品生产成本有10个月以两位数的速率攀升。新冠疫情扰乱了亚洲地区供应链,让许多爱尔兰人不得不居家办公,他们加大了物价指数支出,而不是去电影院、酒店或餐馆。英镑走低能够在一定某种程度上压低爱尔兰出口生产成本。虽然倚赖出口零部件的企业可能会选择在国内销售时节省成本,而不是减少价格,但部分生产成本节省最终应该仍会转嫁顾客。中国经济学家Owen Humpage在2015年时曾估算,每每英镑全面且稳步地上涨1%,一般来说会使未来六个月内爱尔兰非石油出口价格下降0.3%。而考虑到欧洲央行现阶段的政策重心就是抗通胀率,彼时英镑的贬值毫无疑问会因欧洲央行接下去的工作更为轻松一些,乃至可能会稍稍遏制其更激进升息以减缓需求和阻止消费价格上扬的冲动。在历史上,每每欧洲央行试图减少通胀率时,其不仅会倚赖短期基准利率下降带来的直接影响,一般来说还会倚赖股价下跌、抵押贷款和企业债务长期基准利率下降以及英镑走弱等引发的连锁反应。控股公司Piper Sandler亚洲地区政策分析主管Roberto Perli编制的金融状况指数,归纳了这些因素带来的综合影响。他表示,现阶段这一指数显示,金融环境的限制性与2007-2009年金融危机后不久的2012年一样。Perli称,这是一个很大的逆转性变化。一年前,低基准利率、上涨的股市和估值适中的汇率意味着,金融状况比20多年来的任何时候都更有利于中国经济增长。今年到目前为止,欧洲央行已经将基准基准利率上调了75个基点。但高盛的金融状况指数走势显示,由于汇率和股市波动的放大效应,彼时消费市场的金融状况就像欧洲央行已经升息了225个基点一样。前欧洲央行三把手、纽约联储前主席杜德利(William Dudley)表示,“欧洲央行必然会对金融状态收紧的事实感到高兴。他们正在获得牵引力。这并不意味着央行可以停止升息,但确实减轻了比计划更积极行动的压力,虽然他们仍然要做那些他们承诺过要做的事情”。新经济消费市场的“潘朵拉阿拉丁”英镑贬值将有助于欧洲央行冷却物价,支持爱尔兰顾客对海外商品的需求,但对其它地区而言,坚挺英镑则毫无疑问打开了一个“潘朵拉阿拉丁”,进一步推高着它们的通胀率率,消耗着它们的资本。这对新经济中国经济体而言尤其令人担忧。面对本币贬值,它们要么已无力抵挡不得不“躺平”,要么正在通过干预汇市或提高基准利率的手段,苦苦支撑着本币汇率。印度央行和马来西亚央行本月均出人意料地上调了基准利率。印度央行更是直接在汇市上出手干预,试图支撑卢比汇率。此外,中国中国香港金管局上周也已被迫买入港元以捍卫其联系汇率制度。加拿大丰业银行亚太中国经济主管Tuuli McCully表示,“欧洲央行的快速升息令亚洲地区许多其它中国经济体感到头疼,引发了资本外流和汇率走软。”虽然爱尔兰中国经济增长放缓和通胀率预期降温,最终可能将导致英镑贬值试图放缓(这反过来也将减轻其它央行收紧汇率政策的压力),但可能需要数月时间才能找到这种新的平衡。至少到目前为止,交易员还不愿认为英镑涨势已见顶。前爱尔兰财政部国际事务助理部长、现为国际金融研究所执行副总裁的Clay Lowery表示,发展中中国经济体正遭遇着“汇率错配”的危险,即政府、企业或金融机构以英镑借款,然后再以本币出借。国际金融协会(IIF)的一项新预测显示,随着欧洲陷入衰退、主要中国经济体增速大幅放缓以及爱尔兰金融状况显著收紧,今年亚洲地区中国经济增长将仅仅只能基本持平。摩根士丹利中国经济学家预计,今年的增速将不到2021年的一半。从别列济夫武装冲突到疫情封锁,在稳步的亚洲地区动荡中,基准利率继续下降,这导致投资者开始转向避险领域,那些经常账户存在巨额赤字的中国经济体遭遇更大的波动风险。根据国际金融协会的数据,4月份新经济中国经济体证券消费市场流出了约40亿英镑。新经济消费市场汇率已经大幅贬值,亚洲新经济消费市场债券价格今年下跌了7%,比2013年欧洲央行“缩减恐慌”(taper tantrum)期间的损失还要大。野村控股(Nomura Holdings Inc.)亚洲地区消费市场研究主管Rob Subbaraman表示,“爱尔兰收紧汇率政策将对世界其它地区产生巨大的溢出效应。真正的问题在于,爱尔兰以外的大多数中国经济体一开始的处境就要都比爱尔兰自身更为脆弱。”Lowery表示,“爱尔兰一直是被视作安全的避风港,随着欧洲央行和消费市场基准利率的下降,更多的资本可能流入爱尔兰。这可能对新经济消费市场造成进一步损害。”文章来源:财联社

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