周四（5月19日）亚洲时段，现货白银高位高踞，现阶段交投于1815英镑附近，欧洲央行高官继续发表鸽派发言，强化激进升息消费市场预期，帮助英镑周二下跌，暂时受阻了英镑的高位回调，令黄金产品价格承压；不过，英国4月建筑许可降至五个月最低，标准普尔500成分股和道XC610PA近两年最暴跌幅；高盛集团三周三次上调标准普尔500成分股最终目标；高盛上调英国GDP快速增长消费市场预期，联合国上调2022年亚洲地区中国经济快速增长消费市场预期；这些仍给黄金产品价格提供避险支撑。本季度重点高度关注英国初请失业金人数变动和英国4月新屋销售蓬泰莱县总数，留意别列济夫局势、新冠疫情和欧洲央行高官发言。

基本面主要利空

【欧洲央行吉斯指出6月和7月均将升息50个百分点，然后再更“有节制地”升息】英国波士顿联邦政府储备银行副主席吉斯周二则表示，他预计今年欧洲央行将再进行三次50个百分点的升息，随后转为至多升息25个百分点，直至通货膨胀率“恶果”被击退。“蔗茅，假如未来几周的统计数据没有重大变化，我预计今年6月和7月还会有三次50个百分点的升息，”吉斯在为英国中型银行联盟准备的讲稿中则表示，“在那之后，我预计今年将对公募基金基准利率进行一系列有节制地上调，直至他们确信通货膨胀率正向着理事会的最终目标水准回升。”吉斯还则表示，他预计今年英国中国经济今年将快速增长3%，尽管升息，这也足以让劳力消费市场在年底前一直维持偏紧状态。他称，相信欧洲央行能在不导致中国经济陷入衰退的情况下降低通货膨胀率，部分原因就是现阶段劳力消费市场很强劲。“也许会有几个季度的负快速增长，但是，这不是我的估计，也不是我现在的预测，”他补充称，中国经济能承受金融状况“有节制地”且“井然有序地”收紧，这将推动需求下降，“他们不想做过头，但他们必须采取措施。”【波士顿联邦政府储备银行库珀：基准利率超过温和水准能遏制高通货膨胀率】波士顿联邦政府储备银行副主席库珀则表示，假如欧洲央行将基准基准利率调升到高于温和基准利率的水准并维持在那里，则通货膨胀率率假如能较当前回升。库珀周二在接受采访时则表示：“假如他们在此基础上升息50百分点或者75百分点，那么这种对中国经济构成减缓的货币政策假如有助于压低通货膨胀率” 。他说，“他们不必持续将联邦政府公募基金基准利率提升到减缓中国经济的水准。他们能在到了那个值之后观察一段时间”。库珀说，“正如副主席戴维斯所言，他们将快速将联邦政府公募基金基准利率向着更“温和”方向调整。我指出的“温和基准利率”区间为2.25-2.5％” 。“我预计今年到今年年底，他们很可能处于温和水准，假如能为应付2023年的通货膨胀率阻力做好准备工作，”他说。 “预计今年通货膨胀率率将从现阶段非常高的水准有所回升，但需要一些时间。”欧洲央行高官正在快速提升基准利率，以应付近几个月来升到40年最高水准的通货膨胀率率。根据劳动部5月11日公布的统计数据，4月份英国CPI同比下跌8.3％。欧洲央行副主席Saulge·戴维斯周二重申了对联邦政府公开消费市场理事会(FOMC)可能在6月和7月的会议上各升息50百分点的消费市场预期。“英国实际基准利率持续上升会赶走炒家，令所有的产品价格都面临阻力，”Liberum Capital Ltd.分析师在报告中写道，“他们指出欧洲央行的鸽派基准低利率是拖累金属产品价格短期发展前景的关键因素。”【英镑结束三连跌】英镑周二下跌0.6%至103.90，此前连续三个季度的跌势受阻，对亚洲地区中国经济快速增长发展前景和通货膨胀率不断上升的担忧打击消费市场人气，此前一天，欧洲央行副主席戴维斯做出了鸽派发言。温和基准利率指的是既不刺激、也不限制中国经济活动的基准利率水准。人们普遍预计今年到2023年年中，温和基准利率将在3. 5%左右。周二，随着股市遭抛售和英国国债收益率下降，英镑受益于对避险资产的需求。Caxton消费市场情报主管Michael Brown则表示：“不出所料，周二的风险资产大涨似乎是短暂的，在周二上午的买卖中几乎就完全不见了。”“因此，对英镑的避险需求重新出现，出现了某种‘涌向现金’的现象，尽管消费市场人气不稳，但英国国债 未能获得太多买盘，”Brown补充道。“从技术上讲，这将让空头开心，英镑成分股已设法维持在103.20的先前支撑位之上，再加上持续低迷的中国经济背景，假如会使英镑暂时维持坚挺，”Caxton的Brown则表示。

基本面主要利多

【英国4月建筑许可降至五个月最低，房地产消费市场正在放缓】英国4月房屋建筑许可降至五个月最低水准，表明房地产消费市场正在放缓，抵押贷款基准利率上升导致入门级和首次购房者的负担能力下降。不过，英国商务部周二发布的报告也显示，仍在建设的房屋数量创下纪录新高，这表明建筑活动仅是微幅放缓。住房建设已经受到产品价格急升和材料短缺的限制。房地产消费市场是中国经济中对基准利率最敏感的部门，建筑许可是该部门的一个领先指标。Brean Capital高级中国经济顾问Conrad DeQuadros则表示：“住房建设似乎正在经历过渡，一方面，抵押贷款基准利率急升，可负担性不断下降，另一方面，供应链限制继续导致项目积压增加。”4月建筑许可下降3.2%，经季节性调整后折合成年率为181.9万户，为去年11月以来的最低水准，中国经济学家预测为降至181.2万户。4月建筑许可同比增加3.1%。下降集中在独栋住宅领域，独栋住宅建筑许可下降4.6%，至111.1万户，为去年10月以来最低。五户或五户以上的多户许可仅下降0.6%，至65.6万户。英国抵押贷款银行协会(MBA)周二发布的一份报告显示，上周购房贷款申请数量比前一周减少12%，这进一步体现了住房需求降温。与去年同期相比，申请数量大降15%。4月房屋开工减少0.2%，至172.4万户。所占份额最大的独栋房屋开工大降7.3%，至110万户，为去年10月以来的最低水准。多户房屋开工跃升16.8%，达到61.2万户，为1986年4月以来最高。对出租公寓的需求很大。房屋竣工量下降5.1%，至129.5万户，其中独栋竣工下降4.9%。多户竣工下降6.6%。4月，在建独栋房屋存量增加1.0%，至81.5万户，为2006年11月以来最多。在建多户房屋增加2.3%，达到81.1万户，为1974年2月以来最多。统计数据公布后，英国华尔街股市下跌，英镑兑一篮子货币下跌，英国公债收益率下跌。【标准普尔500成分股和道XC610PA近两年最暴跌幅】英国华尔街股市周二暴跌，塔吉特暴跌约25%，这家零售商成为物价急升的最新受害者，凸显出人们对英国中国经济非常担忧。标准普尔500成分股和道琼斯工业成分股均创2020年6月以来最大的单日跌幅。塔吉特公布第一季获利遭腰斩，该公司警告称，鉴于燃料和运费成本上升，利润率将受到更大影响。该公司股价暴跌约25%，市值缩水约250亿英镑，创1987年10月19日黑色星期一崩盘以来的最差单日表现。此前一天，其竞争对手沃尔玛也上调了获利消费市场预期。SPDR标准普尔零售重挫8.3%。“他们指出，通货膨胀率超过薪资涨幅的时间甚至比人们消费市场预期的更长，这正对零售支出不断产生影响，这是导致今日消费市场抛售的主要因素，”高盛集团投资研究所亚洲地区消费市场策略主管Paul Christopher则表示，“零售商开始暴露出消费者购买力下降给其造成的影响。”对基准利率敏感的巨头成长股加剧了近期的下跌，并拖累标准普尔500成分股和纳斯达克成分股走低。亚马逊、Nvidia(辉达/英伟达)和特斯拉暴跌近7%，苹果重挫5.6%。“在这个特殊时刻，对成长股而言，不利因素盖过有利因素，消费市场正在努力决定情况会变得有多糟糕。”SoFi投资策略主管Liz Young则表示。“消费市场对未来六个月感到紧张。他们可能会发现，没有必要像现在这样紧张，消费市场确实倾向于对下行做出过度反应。”标准普尔500成分股的11个板块全军覆没，其中非必需消费品股和主要消费品股领跌，跌幅均超过6%。不断上升的通货膨胀率、乌克兰冲突、长时间的供应链混乱、亚洲疫情封控，以及主要央行收紧货币政策，最近都令金融消费市场承压，引发了人们对亚洲地区中国经济放缓的担忧。截至收盘，标准普尔500成分股重挫4.04%，收于3923.68点。纳斯达克成分股崩跌4.73%，至11418.15点；道琼斯工业成分股暴跌3.57%，至31490.07点。High Ridge Futures金属买卖主管David Meger则表示:“股市又一轮暴跌，加上收益率下降和避险买盘，正推动黄金产品价格走高。”David Meger指出，“真正的问题和症结在于，考虑到通货膨胀率的程度，欧洲央行所做的是否足够。假如这不足以平抑通货膨胀率阻力，白银将在这种环境下获得支撑。【中国经济衰退成为基本预测情形，高盛集团三周三次上调标准普尔500成分股最终目标】高盛集团三周来第二次上调对标准普尔500成分股的预测，并称温和衰退现在是其基本预测情形。高盛集团的咨询部门周二将标准普尔500成分股年终最终目标上调300点，之前在4月底已经上调了200点。现在预计今年该成分股圣诞节前将在4200-4400点区间，意味着全年最多下跌7.7%，但比当前水准最多下跌12%。“自今年年初以来，他们注意到中国经济衰退风险不断上升，”高盛集团咨询部门的策略师在给客户的一份报告中写道。“他们权衡了最新的月度和周度统计数据，中国经济已经越过了一个可能性水准，使温和而短暂的衰退成为他们的基本情况。”【高盛上调英国GDP快速增长消费市场预期 因美国股市下跌对金融财富产生冲击效应】高盛中国经济学家上调了对今年和明年英国中国经济预测，他们指出股票产品价格下跌、抵押贷款基准利率上升和英镑相对于贸易伙伴货币走强将对发展前景构成阻力。Michael Feroli等中国经济学家周二在发给客户的报告中，把2022年下半年的中国经济快速增长消费市场预期从3%上调至2.4%，2023年上半年的快速增长消费市场预期从2.1%上调至1.5%，2023年下半年的快速增长消费市场预期从1.4%上调至1%。该公司则表示，这将导致英国2023年下半年失业率为3.5%，而之前的消费市场预期为3.2%。中国经济学家引述欧洲央行副主席戴维斯的鸽派言论，戴维斯周二则表示，欧洲央行将升息，直至有“明显且令人信服”的证据表明通货膨胀率正在回升。他对中国经济快速增长放缓则表示欢迎，这将使通货膨胀率率从近四十年高点回升。“在实现所期望的金融状况收紧方面，欧洲央行正入佳境，”高盛中国经济学家写道。其他中国经济学家还包括Daniel Silver和Peter McCrory。“金融状况已经收紧，因为正如戴维斯最近所说，欧洲央行不得不让快速增长放慢。欧洲央行将采取一切必要措施确保最终目标的实现。这给了他们一些信心，他们相信未来几个季度GDP增速将低于潜在快速增长率。”欧洲央行和许多私营公司的中国经济学家估计，英国中国经济的长期快速增长潜力或能力约在1.8-2%。随着投资者评估涨价对盈利的影响、以及货币政策收紧对中国经济快速增长发展前景的影响，英国股市周二创下近两年来最大日跌幅。中国经济学家们写道，金融财富每损失1英镑，就意味着一年支出下降约2至3美分。他们写道，近期财富遭到的冲击将使未来几个季度的消费者支出折合年率减少约1,000亿英镑，接近国内生产总值的0.5%。中国经济学家写道，对中国经济快速增长的各种拖累“假如足以导致中国经济快速增长放缓，并最终导致失业率在明年晚些时候逐步上升”。他们还预计今年中国经济将“软着陆”，即中国经济快速增长将放缓，通货膨胀率率将下降，这正是欧洲央行的最终目标，尽管这种结果很少见。高盛是最新上调预测或上调风险展望的公司。德意志银行中国经济学家在4月下旬预测，英国明年将陷入严重衰退，高盛集团则估计未来两年出现中国经济衰退的可能性约为35%。【高盛CEO称英国有中国经济衰退风险，Solomon指通货膨胀率“极具惩罚性”】高盛集团首席执行官David Solomon称，该行的客户正在为中国经济快速增长放缓和资产产品价格下跌做准备，而所有这些都是因为“极度惩罚性”的通货膨胀率给中国经济造成了负担。“中国经济有陷入衰退的可能，” 他在接受电话采访时虽然说他并没有过分担心这种风险，但援引自己公司Jan Hatzius等中国经济学家的估算称，未来12至24个月衰退的风险至少在30%。他正在密切高度关注信贷利差是否开始更显著地扩大。在他说此话前几个月，高盛总裁John Waldron对一个大型投资客户说欧洲央行抗通货膨胀率的行动不够快速。本周，高盛前首席执行官Lloyd Blankfein也对物价飙升表达了类似的不安。“他们必须摆脱通货膨胀率，” Solomon周二在电话中说，“通货膨胀率极具惩罚性，特别对于那些靠周薪、靠死工资吃饭的人来说更是如此。它对这个社会阶层是一种巨大的税负。我指出控制它非常非常重要。”他还说，高盛的客户正认识到中国经济状况收紧，现阶段而言这个过程仍然相当有序。虽然股价下跌能预见，但假如动荡蔓延到信贷利差，那将“令人担忧”。“他们看到货币环境在收紧，” 他说，“考虑到他们正在进入货币政策更加严苛的环境，资产产品价格发生什么就不奇怪了。”【联合国上调2022年亚洲地区中国经济快速增长消费市场预期】当地时间18日，联合国发布《2022年中世界中国经济形势与展望》。报告预测显示，由于亚洲地区中国经济复苏被别列济夫冲突扰乱，引发巨大人道主义危机，提升了粮食和大宗商品产品价格，在亚洲地区范围内加剧了通货膨胀率阻力。报告显示，2022年亚洲地区中国经济增速上调至3.1%，低于2022年1月发布的4%的增速消费市场预期。报告预计今年2022年亚洲地区通货膨胀率率将增至6.7%，是2010年-2020年期间平均通货膨胀率率2.9%的两倍，粮食和能源产品价格将大幅下跌。其中，欧盟中国经济快速增长发展前景显著减弱，预计今年2022年欧盟GDP仅快速增长2.7%，而不是1月初预测的3.9%。

后市前瞻

整体而言，短线黄金产品价格仍存在震荡下探的风险，但中国经济衰退消费市场预期和美国股市暴跌等因素，有望吸引逢低买盘给黄金产品价格提供支撑，这会限制黄金产品价格的下跌空间；短线黄金产品价格存在高位震荡筑底的可能性。Degussa首席分析师Thorsten Polleit在最新的消费市场评论中称，白银和白银都相对便宜，因投资者忽视了欧洲央行升息将英国中国经济推入衰退的风险。“只要金融消费市场有理由相信，各国央行能够在升息以减缓通货膨胀率和防止金融和中国经济体系跌落悬崖之间取得可接受的平衡，白银和白银产品价格现阶段可能不会大幅下跌。然而，各国央行的计划不成功、导致重大危机的风险是真实存在的，而且不可忽视。”Polleit称，即使欧洲央行能够避免将中国经济推入衰退，但一旦投资者意识到通货膨胀率将比消费市场预期在更长时间内维持在高位，白银和白银仍有可能下跌。北京时间10:30，现货白银现报1815.02英镑/盎司。