为什么ETH以太坊可以取代美国国债，成为无风险资产！

关于ETH社区一直在讨论价值和未来。一些支持者坚信ETH它将成为高质量的货币和货币ultrasound money;有人认为，ETH它将承担更多的价值存储功能。宏观经济学博士Tascha以太坊将成为一种新的政府债券。具体来说，她认为以太坊2的质押.0中的ETH或者此类PoS资产将取代美国国债，成为各种投资组合的无风险资产。

首先，我们需要简要介绍无风险资产(risk-free asset)。

世界上没有什么是绝对的。一切都有一定的风险。如果我们安全地生活在地球上，我们也可能面临小行星撞击地球的风险。因此，无风险资产并非无风险。

在实践中，投资者基于美国政府发行的债券，把它视为无风险资产。这是因为美国是世界上最大、最强大的经济体，年财政收入也非常巨大和稳定。因此，美国债券通常不会违约，风险可以说非常低。当投资者购买美国国债时，他们实际上间接获得了美国 GDP 的一部分。

当然，也有很多关于美国货币政策的问题：美国是否发行了太多的债券？ 美国债券的收益率被人为地降低了吗？美国的货币政策是否过于放纵？但无论如何，美国国债的投资风险仍然低于任何其他投资产品，这就是为什么投资者将其视为无风险资产。各种债券、股票和房地产都以美国国债收益率作为定价的基础。

那么，ETH能改变什么？

网民们都知道，当我们使用 时ETH 和其他 ERC 操作代币时，以太坊将收取费用(即gas)。而且操作越复杂(附加值越高)，gas费用越高gasnow一次简单的数据ETH转账需要21 Gwei的gas费，转账涉及智能合同(如USDC转账)需要一次支付46 Gwei,更复杂的交互(如DEX交易需要100 Gwei以上手续费。Gas费就像对以太坊上发生的经济价值创造活动征收的增值税(VAT)。活动越多，“税收”越多，越近ETH定位无风险资产。

需要注意的是，在现阶段，加密行业的经济活动主要局限于区块链的原始资产“自娱自乐”，DeFi和NFT这是两个最重要的领域。当公共链生态开始为实体经济提供动力时，链经济活动的规模将呈指数级增长，ETH为了真正展示其无风险资产的价值。事实上，链接实体经济只是一个时间问题，链上结算、链上支付消费等都在应用中。

我们不应该忘记公共链是全球性的。与地区政府的税收不同，以太坊的费用是全球性的，没有地理边界。随着以太坊与实体经济的融合，手续费收入将开始跟踪全球实体经济活动，等于全球价值创造(即世界 )GDP 生长)稳定获取部分。

为什么美国国债被视为无风险资产？因为它得到了世界上最大经济体的税收支持。gas费用是全世界的经济“税收收入”，从这个角度来看，以太坊可以在无风险资产的竞争中杀死美国国债。

所以，以太坊“税收(gas费)”会流到哪里？

一旦以太坊转移PoS，手续费中未被销毁的部分(Priority Fee)流向验证人(即质押)ETH的人)。PoW使矿业成为资本密集型产业，PoS每个人都可以参与，即使你没有32个ETH也可以通过一些服务直接参与质押“拼团”参与。

一个重要的问题来了，ETH 质押收益率是多少？

短期收益率可能受到许多因素的影响，我们主要考虑长期收益率。

长期来看，如果以太坊保持其在智能合约链领域的主导地位，并支持世界各地越来越多的实际经济活动，收益率应该跟踪全球经济增长 全球通胀。

从长远来看， 10 年期国债平均收益率为 4.8%。有些时候会有很大的波动，这取决于通货膨胀、货币和财政政策在任何特定时刻。但长期平均收益率接近美国的实际 GDP 美国平均通胀率。

在过去的十年里，全球实际 GDP 增长率为 2.4%，平均世界通货膨胀率为 2.8%。换句话说，如果过去十年有全球无风险资产，平均收益率应该是 2.4% 2.8%=5.2% 。从这个角度来看，全球无风险资产的名义收益率约为5%。

请注意，上述通胀率以法定货币(价格)计量，平均每年2-3%。ETH 如果供应增长低于这个水平，它将混淆所有假设。事实上，尽管ETH目前，年通胀率为4.5%，但转到PoS后，再加上EIP燃烧机制为1559，ETH未来可能面临通缩。

许多人可能认为通货紧缩是一件好事，毕竟，价格是好的。但对于全球基础资产来说，通货紧缩或低通货膨胀率并不是一件好事。

众所周知，货币供应增长 货币周转率增长=通货膨胀率 真实GDP增长

作为全球基本货币，我们不希望货币供应过高或过低。如果货币供应增长低于真实货币供应增长GDP随着增长，我们将面临系统的通货紧缩。相反，如果货币供应增长过高，就会导致通货膨胀。我们的目标应该是让货币供应增长跟随现实GDP增长。需要注意的是，对于ETH，它仍在成为全球基础货币的道路上，其覆盖的经济活动仍在增加，其供应增长高于GDP增长，直到美元的统治地位。ETH它本身也需要不断的论是扩容还是交易费，都需要大幅度提高。

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