昔日明星dYdX 陷入下行螺旋，交易挖矿难题该如何破解！

9月时依靠交易挖矿火爆一时的dYdX，最近因为交易挖矿的副作用而陷入低潮期。12月15日，该去中心化衍生品交易所治理代币DYDX 报价8.3 美元，相比9月30日27.88美元的高点下跌了70.2%，跌幅高于同期内的UNI、BAL等主流DeFi协议代币。

因交易挖矿机制导致代币的抛压不断增加，是DYDX 大幅下跌的原因之一。根据官方文档，每个Epoch 周期(28 天)协议都将分配3835616 DYDX 给交易用户，为期5 年。

治理代币价格持续下跌，在dYdX 进行交易挖矿的套利效应随之锐减，该平台交易数据全面下滑。数据显示，12 月14 日，dYdX 交易量为13.89 亿美元，相比高峰时期的95 亿美元下跌85.3%;同一天内，dYdX 未平仓合约量为9.1 亿美元，相比高峰期的15.2 亿美元下滑40%。此外，dYdX 总锁仓价值和新用户增速也显著放缓。

全面陷入「下行螺旋」的dYdX 面临挑战。有用户在社交媒体喊话称，希望团队能够增加DYDX 的使用场景，以提振市场表现。还有用户支招dYdX 效仿PancakeSwap 等DEX 增加NFT、新币发行的业务板块，提高协议吸引力。

低迷情势下，dYdX 如何破局?

DYDX 运营数据全面下滑

去中心化衍生品交易平台dYdX 近期发展势头锐减，不仅治理代币DYDX 大幅下跌，未平仓合约、新增用户量等数据都出现不同程度缩水。

12 月15 日，DYDX 报价8.3 美元，相比9 月30 日27.88 美元的高点下跌了70.2%。纵使近段时间整个市场都呈现下跌趋势，但DYDX 的跌幅超过了多数主流DeFi 协议代币，相比之下，UNI 同期跌幅为35%、BAL 跌幅为26.3%。

显然，DYDX 大幅下跌不仅与市场行情弱势相关，其本身也暴露出一些问题。

回顾dYdX 的高光时刻，始于该协议以「追溯性空投+交易挖矿」的形式释放治理代币DYDX。8 月3 日，dYdX 宣布向36000 余名早期交互用户空投DYDX，按照规则，这些用户需要在28 天内完成对应交易量，方可获得全部空投。

与此同时，dYdX 的交易挖矿也拉开序幕。根据官方文档，未来5 年内，初始DYDX 供应量的25% 即2.5 亿DYDX 将分配给在dYdX Layer 2 协议上进行交互的用户;每个Epoch 周期(28 天)将分配3835616 DYDX，其目标是激励所有交易者使用dYdX Layer 2 协议，提升市场流通性并打响知名度。

交易挖矿启动后，dYdX 短时吸引了大批流量。数据显示，8 月3 日当天，dYdX 协议交易量就达到2.18 亿美元，创造了当时的历史新高。8 月1 日至7 日的一周时间里，dYdX 活跃用户数超过7000 人，较此前增长近7 倍。

在8 月3 日至31 日的首个Epoch 周期里，DYDX 尚属于「盲挖」阶段，直到9 月8 日DYDX 开始首次分发，该代币首次在二级市场有了价格，约12.5 美元左右。而参与首期交易挖矿用户获得DYDX 的成本在3 美元左右，巨大的套利空间吸引了更多用户前往dYdX 掘金。

在第二期、第三期挖矿期间，大量用户和资金涌入让dYdX 成为现象级应用，为了获取更多的DYDX，用户们无视手续费消耗，疯狂交易，将dYdX 协议推向顶峰。

9 月28 日，dYdX 24H 交易量达到95 亿美元，超越了Uniswap，位居所有DEX 首位。不仅如此，这个成绩甚至高于同一天内Coinbase、FTX 和Huobi Global 三家主流中心化交易平台的总和。

亮眼的交易数据表现让市场纷纷为dYdX 侧目，9 月30 日DYDX 价格达到27.88 美元的高点。

然而，随着交易挖矿的持续，dYdX 每隔28 天都将释放超过380 万枚治理代币。当流通量逐渐增加，市场炒作情绪趋弱，DYDX 也进入了下跌通道，此后两个多月时间里，DYDX 持续下跌，直至如今的8.3 美元。

有人将DYDX 近期的羸弱表现称为「下行螺旋」。当代币价格不断下跌，用户们前去进行交易挖矿的热情也随之衰减，这导致dYdX 的运营数据全面下滑。

dYdX 未平仓合约和交易量呈现下滑趋势

官方数据显示，12 月14 日，dYdX 交易量为13.89 亿美元，相比高峰时期的95 亿美元下跌85.3%;同一天内，dYdX 未平仓合约量为9.1 亿美元，相比高峰期的15.2 亿美元下滑40%。交易数据大幅下滑加剧了DYDX 在二级市场的颓势。

用户期待dYdX 为治理代币赋能

在dYdX 官方社群里，大多用户都对其近期表现不满意，不少DYDX 持有者表示已经抛售。

相对较好的消息是，在交易量下滑、代币下跌期间，dYdX 的总锁仓价值(TVL)没有出现大幅流失，截至12 月15 日，dYdX TVL 为9.72 亿美元，仍然处于历史高点。但从增长曲线来看，dYdX TVL 的增长势头已经明显放缓。

dYdX近期TVL增速放缓

9 月至10 月间，dYdX 的TVL 从2.8 亿美元增长至6 亿美元，涨幅为114.28%。而近一个月里，其TVL 从9.1 亿美元涨至9.72 亿美元，涨幅仅为6.8%。

与TVL 增速放缓对应的是dYdX 新进用户数显著减少。数据显示，在8 月1 日至7 日的一周里，dYdX 新增用户数为8373 人，在9 月至10 月间，dYdX 每周平均新增用户约1500 人左右。而进入11 月以来，dYdX 每周平均新增用户数已降低至300 人左右。

TVL 增速放缓，新增用户数持续降低， dYdX 的增长活力在下降。不佳的数据表现，一定程度暴露出dYdX 交易挖矿的副作用，随着代币抛压逐渐增大，DYDX 连续下跌，用户们也愈发缺乏前来dYdX 交易的动力。

此前在dYdX 进行过交易挖矿的用户告诉蜂巢财经，现在去交易挖矿基本没什么套利空间，采出的「矿」大概只能和消耗的交易手续费打平。「虽然也不错，但是dYdX 的吸引力确实下降了许多，毕竟，相比中心化交易所，去dYdX 交易在充提现时都要额外消耗Gas 费，在领取挖矿奖励时也要花费超过100 美元的Gas 费用。」

陷入下行螺旋的dYdX 如何摆脱如今的低迷局面?

社交媒体上，有用户表示，希望dYdX能够给代币增加更多应用场景，「需求提升会提升价格表现，有利于扭转局面。」

当前，DYDX的使用场景比较有限，除了参与治理投票之外，持有对应数量的DYDX 仅可享受相应的手续费折扣。但在许多用户看来，在交易挖矿机制长期存在的情况下，手续费折扣略显鸡肋，「因为挖矿量与消耗的手续费挂钩，手续费消耗少了，挖矿数量也会减少。」

困局之下，也有用户支招道，dYdX可以效仿PancakeSwap，增加NFT、新资产发行等业务领域，以此为DYDX 增加更多的使用场景。不久前，社群中曾有传言称持有一定的DYDX 可能将获得dYdX 发放的NFT 空投，但截至目前，dYdX 还未在NFT、GameFi 等领域有相关动作。

对于dYdX 来说，市场数据下滑以及用户量增速放缓都是其当前面临的困境。归根结底，dYdX 需要破解交易挖矿带来的副作用。

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