一方面，以新能源、储能、光伏等轨道股为代表的股价狂欢给投资者带来丰厚的投资收益。另一方面，大部分股票表现一般，甚至部分股票出现下跌。这种二八分化是a股典型的结构性行情。未来即使在大牛市中，热门股也会继续走强，冷门股表现不佳，这与注册制下有限资金的价值投资选择密切相关。

a股市场太大，不能用一个指数来评价。投资者可以看到，上证50指数不断调整，而创业板和科创板指数不断上行，甚至板块之间的对比不再是涨跌，个股差异巨大。所以本专栏说，现在的a股市场已经不能用牛市和熊市来评价了，因为任何时候，涨停的股票很多，涨停的股票也很多。两者的区别不是短期行为，而是长期趋势。

说到指数的表现，就变成了指标股的走势。投资者看到上证指数的走势弱于深证指数。这并不是说上证指数的走势不如深证指数，而是因为上证指数是以所有股票的涨跌来计算的，而深证指数是以部分成份股来计算的。成份股的平均规模和资产质量一定优于所有股票，所以深证综指走强是合理的。

对于投资者来说，现在研究指数的涨跌远比研究少数几只股票的涨跌有意义，因为指数的涨跌对投资者来说没有任何意义，除非通过指数期货或者股指期权进行投资，投资者很难判断准确的指数的走势，因为少数几只指数股票的变化就足以逆转指数的涨跌，那么这个指数的研究价值何在？

但是，投资人也不是没有研究方向。例如，投资者可以根据换手率对所有股票进行排序。排名靠前的股票是相对热门的股票，排名靠后的股票是冷门股票。虽然从长期来看，冷门股往往能脱颖而出成为黑马，但热门股会因为资金的呵护而在短期内变强。所以，本专栏说，未来的a股市场，将以热门股的狂欢和冷门股的悲凉为特征。投资者选择热门股票。

那么管理层是否应该努力扭转这种不平衡的局面呢？这个栏目完全没有必要，因为热门股代表着更符合地区产业政策，更有前景，以及更多投资者的认可。任何股市都会有冷热不均的时候，比如中国香港股市。大部分小盘股的市盈率都在10倍以下，交易很少，而腾讯等超级大盘股的交易和市盈率都很高，这是热门股的特点。

所以，投资者看起来不正常是很正常的。以前我们喜欢的涨跌其实是股市不成熟的表现。以后，这样的涨跌不会再发生。投资者要多关注热门股的走势，以及有机会成今日比特币（比特币今日最新价格是多少人民币）为热门股的冷门股的走势。

北京商报评论员周