币值稳定迎来爆发期

当比特币等加密货币价格大幅波动时，稳定的货币为投资者提供了很好的“避风港”。这也是过去一年稳币市值飙升的原因之一。但这是否意味着一旦加密货币市场逐渐复苏，投资者将从稳定货币转向比特币等风险资产，从而导致稳定货币价格大幅下跌？

在过去的一年里，稳定的货币市场经历了爆炸性的增长。根据惠誉评级，2021年全球稳定货币的市值增长了470%。十大稳定货币的总市值在2020年底为280亿美元，到2021年底飙升至1600亿美元。这种趋势一直持续到2022年。截至3月18日，十大稳定货币总市值达到1870亿美元。

稳币市值大幅上涨的重要原因之一是避险情绪升温。在过去的一年中，比特币的价格经历了过山车的走势，从11月的9万多美元到现在的3万美元左右。以太坊等其他加密货币也经历了类似的情况。

当加密货币市场大幅波动时，很多投资者并没有选择退出加密货币市场，而是暂时持有价值相对稳定的稳定货币。

那么稳定货币和比特币等加密货币有什么区别呢？过去一年，是哪些因素导致了稳健货币的流行？今天这篇文章带你了解什么是稳定币，目前有哪些稳定币，在现实场景中的一些用途，以及稳定币的一些局限性。

2017年以来稳定的货币市值

什么是稳定的货币？

稳定币和比特币都属于加密货币，但与比特币不同的是，稳定币与其他资产(法币、黄金等)挂钩。)以固定的比例(通常是1比1)，从而保证自身价格的稳定。稳定货币可以通俗地理解为基础资产支持的加密货币。

在加密货币市场，稳定货币扮演着“数字美元”的角色。当市场大幅波动时，它往往被视为数字“避险资产”。投资者可以将手中的比特币等没有底层资产支持的加密货币兑换成稳定的货币，以降低风险。

算法稳定货币

最早的稳定币出现在2014年。近年来，出现了一种结合了算法的稳定货币。和所有稳定币一样，算法稳定币的“使命”是维持币值稳定，即1单位算法稳定币对应1单位美元；但与传统稳定货币不同的是，算法稳定货币的稳定性并不是来自于链条中底层资产的支持，而是来自于一种套利机制和供求关系。传统稳定币是一个公司发行的集中稳定币，算法稳定币是分散稳定币。

创造算法稳定币的人是各种软件开发者。他们把他们的代码放在区块链上，其他人可以进入这个市场交易。

算法货币的代表是TerraUSD(UST)。保持UST稳定与另一种加密货币Luna密切相关。和UST·露娜是Terra网络的两个原始象征。更多详情，请参考白话文华尔街此前的研究《全球第三大稳定货币UST一夜之间崩盘》。

资料来源:币安

如果UST的价格跌破1美元，交易者就会“烧掉”一个单位的流通中的UST，月神币的数量也会相应增加。假设UST跌至99美分，交易者将获得1美分，同时获得价值1美元的月神硬币。相反，如果UST的价格超过1美元，月神硬币将被销毁，UST的数量将增加。

UST的毁灭意味着UST的供给减少，供给减少会导致价格上涨；当UST价格上涨时，UST的供应量增加，导致价格下降。这种供求机制可以确保UST的价格稳定在1美元。保证这种供求机制发挥作用的重要因素是来自世界各地的大量交易者不断进行套利交易。

算法货币的风险之一是，假设加密货币市场出现大抛售，导致投资者涌向安全资产，许多交易者可能会放弃套利交易，这使得稳定的货币失去了保证货币稳定的必要支撑。一旦恐慌情绪持续，稳定货币的价格会不断下跌，稳定货币的持续下跌会促使更多的交易者放弃交易，从而进一步加剧稳定货币的下跌，最终使其价格与美元完全脱钩。这种情况有时被称为“死亡螺旋”。

稳定货币的种类

根据基础资产的不同，稳定货币可分为法定货币支持的稳定货币、商品支持的稳定货币、加密货币支持的稳定货币、无资产支持的稳定货币。

法币支持的稳定货币是目前最常见、最简单的稳定货币。理论上，一个单位的稳定货币相当于银行账户中的一个单位的法定货币。当有人想把稳定货币换成现金时，管理稳定货币的机构会把相应的法币发到个人的银行账户上。同时，已经兑换成现金的稳定货币将被销毁或永久退出流通。

虽然这种稳定的货币理论上是与法币1:1挂钩的，但实际上也有国债、公司债等投资品作为锚定资产。这也是近年来这种稳定货币的稳定性受到质疑的原因。

美国市值最大的两种稳定货币是泰瑟(USDT)和美元币(USDC)，市场份额为70%。USDT和USDC都是锚定法币的稳定货币，但事实上，相当一部分锚定资产并不是现金。根据商品期货交易委员会(CFTC)的调查，在2016-2019年，USDT的储备资产中只有10%是现金和银行存款。2021年，USDC的发行人Circle披露，61%的储备资产为现金和现金等价物，其余为定期存单、美国国债、商业票据、公司债券和市政债券。

来源:Shutterstock

由商品支持的稳定货币通常由其他可交换资产支持。最常见的抵押品是黄金，也有以石油、房地产和各种贵金属为后盾的稳定货币。商品支持的稳定货币持有者需要承担这些实物资产价值波动带来的风险。

DGX是一种由实物黄金支持的稳定货币。每单位DGX对应1g黄金，存放在新加坡，每3个月审计一次。DGX的持有者可以用手中的DGX换取实物黄金。

与房地产挂钩的稳定货币的一个例子是瑞士法郎(SRC)。SRC的价值由瑞士商业地产组成的投资组合决定，SRC的持有人有权对投资组合的清算进行投票。

加密货币支持的稳定币主要是和其他加密货币挂钩。因为加密货币本身波动很大，这种稳定的币通常需要超额抵押。比如一枚500美元的稳定币，需要有1000美元的以太币(ETH)作为抵押，这样即使以太币价格下降25%，也能保证稳定币仍然有价值750美元的以太币支撑。

如果加密货币价格下跌太多，稳定的货币可能会自动清算。为了分散风险，一种稳定的货币可能同时被多种加密货币支持。

使用加密货币作为底层资产的稳定货币是比较复杂的一种，但目前还没有法币支持的稳定货币普遍。其中，MakerDAO发布的Dai已被大多数DeFi协议广泛采用。戴起初与以太坊联系紧密，但由于2020年3月“黑色星期四”以太坊价格暴跌，戴市场大幅波动。然后，马克道将加入了戴的抵押贷款池。2020年9月至2021年9月间，戴市值增长800%，成为全球最受欢迎的五大稳定货币之一。

没有抵押物支持的稳定货币，就属于上面说的算法稳定货币。除了UST，另一个有代表性的算法稳定币是2018年Ampleforth发行的AMPL。AMPLeforth的算法平台每天都会根据AMPL的需求调整供应量。当AMPL的需求增加时，安普尔福思会增加供应，以防止Ampl的价格持续上涨，从而将Ampl的价格稳定在均衡水平。

稳定货币和央行数字货币的区别

从稳定货币的定义和分类可以看出，它与中央银行数字货币(CBDC)有很大不同。CBDC是由一个地区的中央银行或货币当局发行和监管的数字货币，相当于法定货币，是法定货币的数字化。根据国际货币基金组织的说法，CBDC可以降低管理现金的成本，促进金融包容性，因为人们可以在没有传统银行账户的情况下使用央行数字货币。

根据CBInsights的数据，目前，CBDC已经在全球至少9个地区上线，14个地区和地区已经开始试点，其他一些地区也在积极研究CBDC。目前，中国已经进行了大规模的数字人民币电子CNY试验。截至2021年10月，约有1.4亿人进行了数字人民币交易，总价值为620亿元。

来源:CoinGeek

稳定货币的应用场景

稳定货币的用途有很多，与老百姓生活有很大关系的应用场景包括:

1.日常消费。设计良好的稳定货币可以像普通货币一样用于日常消费场景。例如，Visa和MasterCard推出了允许用户与USDC进行交易的支付卡。

2.支付员工工资。通过创建智能合同，雇主可以在每个月底自动以稳定的货币支付员工。这种薪资支付方式特别适合员工遍布全球的公司，因为支付稳定的货币可以省去传统跨境转账所涉及的各种复杂手续。同样，稳定的货币也可以用来支付房租、贷款等各种重复性支出。

3.汇款。相对于传统的汇款方式，稳币最大的一个优势就是手续费相对较低，币值不像比特币等其他加密货币那样波动。一些地区的银行也试图稳定跨境汇款，如韩国的新韩银行和南非的标准银行。

4.对冲资产。在一些特殊因素导致法币大幅贬值的情况下，当地居民可以迅速将其法币兑换成稳定的货币；在全球市场剧烈波动时期，稳定的货币比比特币等波动更大的加密货币更有优势。

5.人道主义援助。在危机时期，稳定的货币还可以作为地区间人道主义援助的有效方式。例如，2020年疫情期间，由于限制民众外出到银行取钱，非营利组织格莱珉基金会(Grameen Foundation)利用稳定货币塞罗，为菲律宾至少730名企业家提供了价值近16万美元的资金援助。然而，世界经济论坛(WEF)警告说，不同地区的不同数字化水平可能会导致这种援助方法的一些副作用。

稳定货币的局限性

每种稳定的货币都有自己的局限性。

法币支持的稳定货币受到法币所面临的一切法律法规的制约，这无疑会对稳定货币的转换效率和流动性产生负面影响。

这种限制也存在于由商品支持的稳定货币中。例如，为了将稳定货币转换成实物黄金，稳定货币的持有者需要找到一个储存黄金的金库，这个过程可能需要很高的时间成本。

同时，这两种稳定的货币也面临着基础资产价格随时可能大幅下跌的风险。

其他加密货币支撑的稳定货币受基础资产(加密货币)价格波动的影响更为明显，其币值的稳定性与其关联的加密货币密切相关。如果与之相关的加密货币价格暴跌，这种稳定的货币可能会被自动清算。

前景

虽然加密货币市场的未来充满了各种不确定因素，但主流研究机构认为，稳定货币的繁荣将有助于加密货币进一步发展成为主流资产。

金融领域的一些主要参与者，如摩根大通和Visa，已经开始通过建立合作关系和内部研发来布局稳定货币。美国监管当局也在推动稳定货币的监管向更规范的方向发展。

一个值得注意的问题是，由于在比特币等其他加密货币暴跌时，稳定货币可以作为避险资产，因此在其他加密货币价格上涨、避险情绪降温时，稳定货币的价格也可能下跌。

参考数据

1.CBInsights，什么是Stablecoins？
2。彭博，当加密领域的其他东西都在缩水时，稳定币的价值却在飙升。《华尔街日报》，算法支持的稳定积分都那么稳定吗？
4。尽管增长迅速，稳定的公司采取更保守的立场