a股与h股_a股与h股同股不同价原因

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在不同的市场上，同一家上市公司的定价可能会有很大的差异，AH股票长期存在较大的价差，是否更令人费解？什么是AH股？为什么AH股价差别这么大？

上市公司在国内交易所(上海证券交易所或深圳证券交易所)和中国香港联合交易所上市，同时拥有A股和H股，A股和H股同等权利。这些上市公司被称为AH股，目前AH股有128家。

AH股票长期处于溢价水平，即a股相对于H股溢价，目前a股平均比H股贵近一倍。对于这种偏差，主要原因如下：

1.发行制度和交易制度存在差异。在分市场逐步实施注册制之前，A股票市场的股票发行实行审批制度。在审批制度下，监管部门承担主要的审计角色，发行周期、上市要求和上市成本相对较高。A与中国香港股市相比，股市的壳牌资源更加珍贵，稀缺性带来溢价。注册制度改革正在进行中，从增量到股票部门的实施。2019年，科技创新委员会成立并实施了注册制度。2020年，注册制度向创业板推广，未来注册制有望在全市场推出，完全取代审批制。

从交易制度的角度来看，A股市受涨跌限制，是极端情况下的保护机制，缓冲股价下跌，而中国香港股市没有涨跌限制，投资者承担的市场化风险更大。

涨跌幅限制

2.红利政策税收存在差异。A与H股相比，股票溢价为25%。A股相对H股存在25%的溢价。

3.投资者结构不同。A在股票市场上，个人投资者比例远高于中国香港市场，而中国香港市场机构投资者比例相对较高。根据2020年第一季度报告的相关数据，包括QFII、机构投资者，包括陆股通、基金公司、信托、银行、证券公司、社法人等机构投资者共持有27家a股上市公司.市值15万亿元，占a股流通市值59元左右.机构投资者在a股市场的比例仅为60%左右。中国香港市场是国际资本流通的重要场所，海外投资者是机构投资者所占比例较高的重要参与者，因此中国香港市场更加理性。

AH股票有一个显著的特征，市值越小，溢价率越高。AH股票的溢价率与市值有负相关，尤其是当市值低于300亿时。市值大、盈利能力持续稳定的上市公司的溢价率往往很低。从历史情况来看，潍柴电力、中国平安、招商银行、海螺水泥的盈利能力一直很强。ROE中枢分别在19.5%、21.0%、16.0%和23.6%的高水平；洛阳玻璃、浙江世宝、山东墨龙、一拖股份，溢价率高，历年扣非ROE一直较差，甚至连续亏损。这与市场风格有关。传统行业有成熟的投资理念和估值方法。因此，传统行业领先市场的价格差别不大。相反，它喜欢a股市场，a股市场大多是小投机概念和个人投资者。小市值股票具有较大的流动性优势。

A股市场注册制不断推进，涨跌幅限制也逐渐放开，市场化程度也将会提升，还有，两地互联互通以及资本的流动正在不断增强，两地市场的差距或许会缩小，AH股票溢价可能会收敛。

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