北京时间周四（8月20日）02:00，投资者重点留心欧洲央行中国经济政策全会纪要。欧洲央行7月决议案反紧中国经济具体措施不变，决议案措词平庸，提到了禽流感风险，但也特别强调了中国经济公益活动水准早已开始企稳的现状。但随后欧洲央行副主席戴维斯在发布会讲话措词偏重乐观，竭尽全力特别强调了禽流感的影响，并同样将更进一步推升反紧中国经济的责任归罪于了公共财政中国经济政策，这对于美元构成了阻力。考虑到美国公共财政抑制作罢，消费市场市场预期欧洲央行可能将采行更为温和的创新性提示 ，甚至使用收益率曲线掌控。同时此前欧洲央行早已开始讨论“平均值经济衰退率最终目标”，短时间有竭尽全力加大抑制的可能将，消费市场将从中寻找线索。

欧洲央行全会纪要全面性

美国联邦政府政府ECB理事会（FOMC）7月28至29日全会的全会纪要可能将会阐明欧洲央行是否打算在9月全会上公布中国经济政策架构评估结论的结论，并在中国经济政策新闻稿中导入更明确的创新性提示。考虑到最近的公开评论和官员们的预估，彭博社中国经济科学研究推测捷伊创新性提示将类似以下措词：FOMC预计，至少在失业率停留在5%以上时，联邦政府基金基准利率将维持在0.00％-0.25％，因而经济衰退率要显示出与FOMC 2％最终目标一致的进展，而长年经济衰退率市场预期必须要受到良好掌控。鉴于欧洲央行届时将发布一系列捷伊中国经济预估和中国经济政策新闻稿，9月全会将提供更多两个导入新措词的最佳时机。全会纪要将特别强调发力公共财政抑制对支持消费者支出和倚靠中小企业生存的重要性。

前欧洲央行副主席德拉吉：欧洲央行可能将采行平均值经济衰退率最终目标制

前欧洲央行副主席珍妮特·德拉吉表示，欧洲央行对货币中国经济政策架构的评估结论可能将会在9月结束，欧洲央行或将转向平均值经济衰退率最终目标制与其不管经济衰退率实情及过去的演变，始终将经济衰退率最终目标定在2%，指出欧洲央行会倾向于将经济衰退率率最终目标维持在平均值约2%的水准”。德拉吉指出，这样的决定将使消费市场对欧洲央行长年维持低基准利率抱有信心，并抑制中国经济公益活动和推升经济衰退率。在平均值经济衰退最终目标制中，“欧洲央行会指出让经济衰退率率略超过2%水准是件好事”。将经济衰退率最终目标从2％降低到两个较高的数字将是“极合情合理且非常危险的”，因而由于名义基准利率会随经济衰退率而下降，因而会削弱货币中国经济政策的力量。随着中国经济重新启动和欧洲央行对经济衰退，就业和增长前景的看法变得更加清晰， 未来几个月联邦政府储备银行可能将采行更多行动”。为维持长年基准利率的下行阻力，德拉吉希望联邦政府ECB理事会在考虑提高最终目标基准利率和回应其更进一步购买证券的计划之前，就其所需要看到的中国经济状况提供更多创新性提示。

欧洲央行科学研究称平均值经济衰退率最终目标可能将是更有效率的中国经济政策辅助工具

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美国纽约联邦政府储备银行的中国分析师们指出，在当前环境下，经济衰退率低迷早已迫使央行把基准利率维持在较高水准，限制了危机时期的中国经济政策选择，因而以平均值经济衰退率率为最终目标可能将是两个有效率的辅助工具。中国分析师Renuka Diwan、Sylvain Leduc和Thomas Mertens在周一发表的中国经济分析报告哈敦，这个辅助工具是“很适合当前环境的货币中国经济政策架构”。欧洲央行去年开始对其中国经济政策战略展开架构评估结论，平均值经济衰退率最终目标是正在科学研究的选择之一。中国分析师们写道：“平均值经济衰退率最终目标架构可以减轻经济衰退率和产出下行阻力，从而将经济衰退率市场预期锚定在更接近甚至达到最终目标的水准”。

欧洲央行史无前例的放水措施，仍然难以大幅度推升经济衰退率

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PGIM固收分析师、前美国公共财政部国际事务部副部长Nathan Sheets对经济衰退率采行观望态度，并以2008年金融危机为例阐述了他的观点。Nathan Sheets表示，金融危机后，许多人也在担心发生经济衰退，但是这些担忧并未成真。当时流动性只是存在于银行体系内部，包括转变为超额准备金，并未流通到消费市场，而货币必须通过信贷和消费才能带来经济衰退率效应。从数据来看，虽然欧洲央行采行了史无前例的“放水”措施，但是美国核心消费者价格指数在4-6月出现连续三个月下滑，为1957年来首次；核心个人消费支出指数也录得了2010年以来最差涨幅，这就体现了货币流通对经济衰退率的重要性。除了今年的突发事件因素，一些深层的结构性因素也将抑制经济衰退率。人口老龄化和债务高企也将抑制需求提升，工人们努力争取更高的工资，但是企业却无法提高待遇。我指出各国央行会竭尽全力推出应对举措，但是想要实现2%的经济衰退率最终目标依然困难重重。

道明证券：欧洲央行7月全会纪要或提供更多更多中国经济政策审核信号

本周欧洲央行将公布7月货币中国经济政策全会纪要，道明证券表示，欧洲央行在7月基准利率决议案上未采行任何捷伊中国经济政策行动，对基准利率新闻稿的调整极其微弱，尽管欧洲央行副主席戴维斯未提供更多有关审查或创新性指导的任何主要细节，但确实建议该审查不久后将要完成，投资者希望欧洲央行全会纪要能够为这些讨论进展提供更多更多信息。