北京时间周四（9月17日）02:00，日本央行将发布基准利率决议案，同时发布中国经济消费市场预期和基准利率消费市场预期displayed。消费市场估计，日本央行这次或将提供更多怎样实行新平均值通胀率最终目标架构的关键技术细节。虽然在往后两周，日本央行高官就该架构的实行遭到来函，但这方面依然缺乏对比度。根据此前选用的新架构，日本央行暗指不能仅仅即使劳动力消费市场正在改善就加息，正如日本央行副主席戴维斯在采访中所暗指的那样，日本央行将竭尽全力维持低基准利率。部分中国经济学家预计今年，即将举行的9月末FOMC全会或短期内任何日本央行全会都不能采取相应经济政策行动。但是选用捷伊平均值通胀率最终目标架构将通过央行的一般沟通渠道产生影响，包括经济政策新闻稿和会前新闻发布会。

美国总统大选前最终一场FOMC全会

日本央行本次全会，将是总统大选前的最终一场FOMC全会。分析人士预计今年日本央行副主席戴维斯会尽一切努力来稳定中国经济。Bannockburn Global Forex首席消费市场分析师Marc Chandler表示，他认为日本央行的回应会十分温和，但戴维斯不大可能会对购买国债最终目标或收益率曲线控制进行回应。同时指出，日本央行7亿美元左右的资产管吻最近已从最大值上涨约1000亿美元，其国债交易额远远落后于日本央行。日本央行将竭尽全力倾诉不担心通胀率的回应。相比通胀率，日本央行Villamblard的担忧是中国经济下行风险。未来两周股票消费市场可能会保持震荡，但不能急剧上涨。即便如果日本央行腹满，美元可能会上涨，然而这对股票消费市场有利。往后两周中，股票消费市场消费市场波动率和涨幅很大。标准穆尔500成分股2.5％的周涨幅也创下了月度记录；而纳斯达克成分股4.1％的周涨幅，也是自3月末以来最差劲的两周。下周末，美国股票消费市场套期保值的大量到期可能会加剧消费市场的消费市场波动。

日本央行料将下调消费市场预期并回应提示

一些经济政策决策者仍然怀疑新闻稿中是否亟需修改基准利率提示，没有人预计今年日本央行会短期内提升基准利率。中国经济科学研究认为，日本央行及早阐明其将怎样实行其捷伊经济政策方法越好。即便，日本央行在新闻稿中可灵活采纳长期最终目标和货币经济政策策略变化。9月全会是日本央行展示其怎样在工作中实行新架构的好机会，即使还将发布一系列捷伊中国经济和经济政策基准利率估计，估计延长至2023年。在纳入了第三季度超出消费市场预期的数据回调之后，彭博社中国经济科学研究已经提升了今年的消费市场预期。我们将第三季度的快速增长率从之前估计的17％下调至28.0％。虽然这是个利好消息，但更快的快速增长似乎已经使执政者有回旋余地来推迟下一轮财政刺激方案。推延以及一揽子援助方案不足的前景，可能会严重拖累年末快速增长回调的活力，并在Villamblard程度上影响到2021年。低基准利率经济负担象征意义着日本央行可以采取更多措施来推升中国经济。利息经济负担远低于2008年，这象征意义着日本央行可以竭尽全力以非常低成本的资金来操作，并且可以保持更长时间。需要更多财政刺激措施来帮助失业的美国人，并减少刺激措施将加剧财富和收入的不平等。

新架构对通胀率上升的容忍度高于以往

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新架构对通胀率上升的容忍度高于以往，或许要待以后才有机会经受检验。预计今年本次经济政策新闻稿中，日本央行不能就加息必须符合的条件给出更明确的提示。在3月疫情大流行时，FOMC把基准基准利率下调至接近零，并宣布在中国经济重回日本央行实现就业最大化和价格稳定双重最终目标的正轨前，不能加息。最近几个月，消费市场热议新全面性提示，但观察人士大多预计今年本周全会上日本央行不能给出新提示，即使官员们在最近的公开讲话中淡化了做出这一决定的紧迫性。

日本央行或就怎样实行平均值通胀率最终目标提供更多关键技术细节

今年8月末，日本央行在杰克逊霍尔研讨会上阐述了最新货币经济政策立场，宣布将允许通胀率在一段时间内超过2%的最终目标，以支持就业消费市场和中国经济复苏。当日本央行本周发布中国经济估计时，许多投资者认为，日本央行估计未来三年美国的通胀率率保持在2%以下。杰富瑞(Jefferies)首席金融中国经济学家马尔科夫斯卡(Aneta Markowska)表示，日本央行不应该袖手旁观。如果日本央行对未来几年通胀率上升的前景仍持悲观态度，就需要强化这样的消费市场预期：即其仍有可供使用的货币经济政策工具。马尔科夫斯卡指出：“在这种情况下，维持经济政策现状无异于认输，这将破坏新架构刚一开始的可信度。”并预计今年日本央行将把购买国债的重点转移到放松金融环境上。到目前为止，资产购买主要集中在限制对金融消费市场运行的任何干扰。此举将为日本央行一大转变铺平道路，在购买美国国债方面转向更长期的国债，以放弃购买短期国债为代价。这是一些投资者的要求，他们担心国债消费市场无法吸收快速增发的长期国债，为国会提出的财政扩张融资，以抵抗疫情带来的冲击。

中国经济学家预计今年日本央行全面性将把加息与通胀率挂钩

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根据调查，中国经济学家预计今年等到日本央行官员提供更多货币经济政策全面性提示的时候，他们将把加息与通胀率挂钩。只不过，不确定这个全面性提示何时会出现。在9月4日至10日进行的调查中，只有39%的受访者表示预计今年日本央行官员下周将修改全面性提示，近三分之一的受访者预计今年2021年或更晚才可能修改全面性提示。他们消费市场预期，日本央行最新季度估计将显示基准利率直到2023年都将维持在零附近。当捷伊全面性提示出炉时，65%的中国经济学家消费市场预期日本央行会选用挂钩通胀率的做法，抑或是选用这个单一指标，抑或与其它指标相结合。投资者亟待日本央行给出新提示，尤其是在日本央行副主席戴维斯于8月27日推出实现双重任务的新长期策略之后。FHN Financial首席中国经济学家Christopher Low在与调查问卷一道提交的评论中写道，“日本央行将采取明确的指导方针，但可能需要几年后才有这个必要，即使联邦公开消费市场委员会很可能会等到消费市场定价开始体现出加息消费市场预期的时候。”美国基准利率分析师在周一消费市场开盘前发布的每周科学研究报告中讨论了日本央行改变其国债购买方案的前景，只有瑞银预计今年日本央行在本周的全会上会对此做出调整。巴克莱结束了做空20年期国债的建议，认为收益率存在短期下行风险。

机构观点汇总

摩根大通：本周的日本央行基准利率决议案作出调整的消费市场预期较低，预计今年不能出台基于通胀率结果的提示。此外，预计今年日本央行不能延长国债购买期限。瑞银集团：日本央行将于当地时间周三发布经济政策决议案与季度中国经济估计报告，预计今年日本央行将会明确强调，在一年期通胀率率消费市场预期至少达到2.25%的最终目标之前，将维持当前下限为零的经济政策基准利率区间不变，而这料令美元成分股进一步承压。保诚金融首席投资官Quincy Krosby表示，她认为日本央行不能竭尽全力对货币经济政策，尤其是买多少美国国债的问题上做出更加清晰的回应，因此股票消费市场可能不能表现太好。她认为，消费市场正在担心日本央行不能提供更多对货币经济政策方案的明确解读。Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar认为，日本央行不大可能对货币经济政策进行大幅调整，并且还将竭尽全力以每月800亿的速度购买美国国债。美国银行分析师表示，国债消费市场正在密切关注日本央行资产管吻及其全面性提示的变化，尤其是对通胀率经济政策的调整。目前，日本央行将关注最终目标通胀率率的经济政策更改为平均值基准利率，这象征意义着若通胀率率超过2%，日本央行可能不能收紧货币经济政策。他同时表示，日本央行目前的经济政策变化，可能会支持更高的后端基准利率和更陡峭的收益率曲线。这象征意义着如果日本央行如果不明确购买国债的方案，长期国债可能会被抛售。BMO Capital Markets外汇策略全球主管Greg Anderson表示，大新闻将是displayed预计今年2023年升息。我们希望看到的是，日本央行预计今年2023年不能加息。如果他们预计今年2023年升息，股票消费市场和大宗商品将遭抛售，美元将上扬。Bannockburn Global Forex首席消费市场分析师Marc Chandler表示，预计今年日本央行的回应听起来会是安抚消费市场，但不能讨论国债购买最终目标或者收益率曲线控制。“我认为日本央行会竭尽全力回应其对通胀率不担心，Villamblard的担心是消费市场下行风险。”美国股票消费市场消费市场可能竭尽全力消费市场波动，但不大可能大幅上涨，美元则可能下行。加拿大帝国商业银行全面性日本央行全会① 加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，我们相信最有可能的结果将是保守的，这象征意义着不能提供更多关于量化宽松经济政策的最新信息。同时，我们消费市场预期会提升对于核心PCE物价成分股中心趋势估计。这应该能够帮助通货膨胀保值国债（TIPS）在曲线长端达到平衡，也是名义曲线变陡的主要催化剂。现在TIPS的动态是实际收益率和平衡点间的关联性被打破。10年期美国国债实际收益率交易于历史低位，而收支平衡点则回升至疫情前的水平上方；② 如果我们的基本假设场景确定，实际收益率将会上升，这会产生三个后果：1.加强美元；2.弱化贵金属；3.名义曲线变陡。美银美林：基准利率消费市场可能会受到日本央行全面性提示的影响，这会支撑后端基准利率走高，国债收益率曲线变得更陡峭。该行表示，如果日本央行不回应其国债购买项目的话，国债收益率或许会回升。美国股票消费市场消费市场希望日本央行做出鸽派的回应。消费市场需要这个，即使刺激经济政策没什么起色。大华银行：日本央行9月基准利率决议案重点关注中国经济展望大华银行中国经济学家Lee Sue Ann评估了即将发布的日本央行9月基准利率决议案，不再消费市场预期收益率曲线控制将成为日本央行的经济政策工具，继宣布选用平均值通胀率最终目标制并强调“广泛和包容的”就业之后，日本央行目前希望允许通胀率率高于正常水平以支持就业消费市场和更广泛的中国经济，转向长期低基准利率黄金时代具有里程碑式的意义，9月基准利率决议案的焦点将是最捷伊中国经济展望。