欧洲央行上周发布的纪要显示制定者已经开始就Volane最佳时机和方式进行讨论。依照中国经济政策全会后发布的预估中值，高官们预计今年基准利率到2022月底都将维持在近零水准，随即在接下去的两年里会升息三次。芝加哥联邦政府储备银行及明尼苏达州联邦政府储备银行主席周三(7月13日)分别讲话则表示升息由此可见，欧洲央行仍将关注劳工市场与通胀率走势。

芝加哥联邦政府储备银行主席反对欧洲央行圣吉龙县国债削减买回抵押物银行贷款全力支持投资顾问

芝加哥联邦政府储备银行主席戴维斯则表示，欧洲央行买回国债和抵押物银行贷款全力支持投资顾问（MBS）都有助于降低廉租房生产成本，暗指制定者之间已经开始就开始Volane时与否要以比削减买回国债更慢的速率来削减MBS买回规模进行辩论会。戴维斯周三则表示：“我并不指出这三种工具中有哪一种是更加著眼于房价的，二者都负面影响基准利率。因此，二者单厢负面影响廉租房生产成本。”欧洲央行目前每星期买回800万美元的美国国债和400万美元的抵押物银行贷款全力支持投资顾问。随着中国经济衰退，欧洲央行高官计划在即将到来的几次中国经济政策全会上讨论削减买回的最佳时机和组合。戴维斯担任副主席的联邦政府ECB理事会在6月16日中国经济政策纪要中，透露了有关以不同速率Volane三种类型国债好处的辩论会。7月7日发布的纪要表示：“鉴于房地产市场估值压力，许多与会代表指出，相比国债，更慢或更早收缩MBS买回速率是有益于的。”纪要表示：“也有另外两位与会代表则表示，等同下滑国债和MBS买回速率更单单。即使这种方法将与理事会以后的沟通维持一致，换句话说即使买回国债和MBS都能通过对更广泛金融状况的负面影响来提供宽松中国经济政策。”

欧洲央行预计今年2023年升息，劳工市场与通胀率仍需获得新进展

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欧洲央行已承诺维持国债买回速率，直到在劳工市场和通胀率方面获得重大进一步进展年末。戴维斯则表示：“很明显，我们现在还没有达到那个准入门槛。”他还则表示，他倾向于在完成Volane进程后再升息，但对他来说，这是未来很久之后的事情了。依照中国经济政策全会后发布的预估中值，高官们预计今年基准利率到2022月底都将维持在近零水准，随即在接下去的两年里会升息三次。戴维斯还被问到近期长期国债收益率下降的情况。他表示了许多亚洲地区因素的负面影响，包括对delta变型病原体扩散的担忧、对世界中国经济衰退步伐的乐观情绪、以及国债与否能够摆脱在本次禽流感爆发以后就已经成为发达中国经济体特征的低基准利率时代。戴维斯则表示：“我确实指出投资者已经开始消化亚洲地区形势的负面影响，”在谈及高于目标的通胀率时，明尼苏达州联邦政府储备银行主席卡里卡里则表示 ，“我指出这是暂时的”。他周三则表示：“在考量未来通胀率的持续性走向时，我的确指出劳动力和市场是最重要的因素。”

美国消费者两年通胀率预期维持在3.6%的高位

消费者上月则表示，他们预计今年三年内物价会上涨3.6%，与前月持平。不过，四分之一的受访者预计今年通胀率率将达到7%，另有四分之一指出上涨1.3%。这是芝加哥联邦政府储备银行2013年6月开始此类调查以来最大的落差。芝加哥联邦政府储备银行的数据还显示，同期对未来两年的通胀率预期升至4.8%，前月则为4%。2020月底时，对来年通胀率的预估中值为3%。7月9日发布的中国经济学家调查则显示通胀率会温和上升。他们对今年物价涨幅的平均预估为3.7%，2022年则在2.7%。（消费者对未来三年通胀率预期涨至纪录高点）芝加哥联邦政府储备银行调查还发现，消费者预计今年未来两年各类通胀率均将上扬。芝加哥联邦政府储备银行则表示，未来两年食品价格预期中值下跌一个百分点，租金读数接近9.7%的纪录高位。（对各类商品价格预期飙升）

策略师维持看跌美国国债 指出上周涨势与中国经济基本面不符

美国银行7月9日报告：“收益率下降似乎是被仓位和技术性因素放大了，在市场找到基本面催化因素前，这些因素可能会继续发挥负面影响，包括商品交易顾问(CTA)的空头回补。技术面趋势显示阻止收益率下跌的担子仍在空头身上，虽然技术性超买，但缺乏看跌信号，季节性因素看涨。该行补充道：“我们担心，空头头寸继续减少和中性基准利率再评估水准下降，在缺乏欧洲央行鸽派信息或事实证明通胀率只是暂时上升的情况下，将挑战基准利率上行观点BMO7月9日报告：“对于美债收益率将以传统方式回应即将到来的信息，市场很怀疑，我们预期这将定义未来几周美国国债的交易情况。在市场习惯了10年期收益率低于1.50%的情况下，预计今年收益率在较长时间停留在新区间后将小幅走低，1.21%-1.22%将是一个有吸引力的技术目标。该行称：”自6月欧洲央行全会以来，美国国债市场对数据走强的反应发生了显著转变。欧洲央行不那么鸽派的论调意味着强劲中国经济数据可能进一步推动首次升息时间更早到来，因而会使5年期国债走低。收益率曲线趋平通常出现在基准利率周期晚得多的时候。现在如此快出现，彰显出投资者对欧洲央行中国经济政策失误的担忧程度。如果实际通胀率率上升仍会导致曲线趋平，那么随着夏季到来，我们指出盈亏平衡通胀率率和实际收益率都有很大下行风险。”巴克莱7月8日报告：“收益率下跌程度相当于指出中国经济急剧下滑，而我们指出这过于乐观。CTA及宏观对冲基金和固定收益共同基金的空头回补放大了国债涨势。”花旗7月9日报告：“7月份收益率从美东时间3点到4点下跌是个新情况，表明上季度留在场外的外国投资者正被吸引进场。上周五跌势至少一部分是即使中国央行降准，此举应该会通过大宗商品全力支持通胀率预期。”花旗建议持有5年期盈亏平衡头寸。德意志银行7月9日报告：“过去一周三些技术性因素推动收益率低于应有水准，包括：美国国库券供应缺乏、中长线大型投资者和CTA基金进行战术性仓位调整及银行和外国投资者需求衰退。”高盛7月9日报告：“7月涨势似乎是受国债风险溢价大幅下降带动，但这种下降不符合亚洲地区中国经济继续强劲衰退的预估。可能的解释包括病原体威胁、欧洲央行更偏鹰派的风险上升、财政乐观情绪减弱（尤其是在美国），以及制定者放松中国经济政策立场引起人们对美国中国经济可能下滑的担忧，不过这些解释都不是很令人满意。”该行补充道：“可能的技术性负面影响因素包括：空头被迫平仓、收益率突破关键准入门槛及吸引结构性做空久期和凸性的趋势交易员和账户。总的来说，我们仍然指出当前中长期收益率水准太低，不过我们注意到上周没有任何能推动收益率回归公允价值的明显短期催化因素。”摩根大通7月9日报告：“尽管6月欧洲央行全会展现的鹰派态势和近期令人失望的数据开启了收益率跌势，并让维持看跌头寸变得更困难，但这无法完全从基本面因素上得到解释，即使中国经济料将维持高于趋势的增速，而且欧洲央行不太可能在失业率高于4%的情况下收紧中国经济政策。”该行分析师称：头寸仍然偏空，空头回补放大了市场走势。我们没看到推动收益率回到6月水准的短期催化因素，但鉴于估值较低且头寸可能进一步出清，我们仍然看跌，建议做空10年期美国国债。”摩根士丹利7月9日报告：“建议直接做空10年期；空头回补和解除押注曲线趋陡的头寸，带来了围绕变异毒株和中国经济增长触顶的误导性说法。这些仓位调整带来的走势仍不可持续。此外，中国经济意外指数出现了通胀率可持续和劳动力供应改善的积极迹象。美国国债收益率往往在发行3年、10年和30年期国债的周上涨15至20个基点，前提是在此以后上涨了20至25个基点。”