周四（7月29日）下午02:00欧洲央行将公布基准利率决议案，欧洲央行是否会释放缩减QE的信息令人高度关注，随后戴维斯将于02:30召开见面会。戴维斯此前强调，此次全会将分散探讨两大难题：何时已经开始缩减QE，和缩减QE的速度。但随着猎鹰突变病原体加速扩散，分析师消费市场预期本周欧洲央行仍将维持温和甚至偏于各党派的态度，虽将探讨缩债但不意欲作出决定。

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禽流感信用风险或左右欧洲央行节奏，戴维斯态度有望偏重鹰派

围绕欧洲央行的消费市场传闻始终分散在其关于缩减QE体量的探讨和其指出通胀率只是暂现象的观点上。但欧洲央行检视专业人士预计去年，在周二完结历时两天的全会后，加速散播的新冠病原体变型或将使欧洲央行对发展前景更加谨慎。欧洲央行预计去年将在去年早些时候或去年底已经开始缩减国债买回体量，但假如病原体负面影响到中国经济，情况可能会发生变化。在周二全会完结后，欧洲央行的说词可能比消费市场数周前的消费市场预期更偏重于收紧的一面。欧洲央行高官可能会对迅速散播的猎鹰变型病原体则表示担忧。消费市场始终在等待欧洲央行缩减国债买回计划的消息，这是收紧经济政策的第二步。富国银行短期英国基准利率策略主管卡普兰（Mark Cabana）则表示："这次全会欧洲央行高度关注的重点本应在缩减QE体量上，我们指出，戴维斯的表态将从温和回归到鹰派态度，最少从基准利率消费市场的角度来看是这样，主要是因为他将继续谈及新冠禽流感带来的下行信用风险。”欧洲央行检视专业人士预计去年，高官们将探讨缩减每月最少1200亿美元的国债和抵押物贷款支持证券买回体量。他们还预计去年，欧洲央行将在去年早些时候或去年底已经开始逐步退出QE。英国疾病控制与预防中心(Centers for Disease Control and Prevention, cdc)建议，即使施打过疫苗的人，也要在禽流感散播率高的地区配戴墨镜。民主自由(Grant Thornton)首席中国经济学家克莱顿(Diane Swonk)则表示：戴维斯将不得不承认，猎鹰突变病原体使中国经济增长发展前景的不确定性大大降低。他必须非常小心用语。”她还指出：“在禽流感的负面影响下，物流配送面临的难题将更难解，同时消费消费需求可能也将受到压制。”而假如突变病原体的扩散导致了学校维持封堵或延后开课，则将对中国经济造成更大压制。

尽管通胀率消费市场预期大幅上升，欧洲央行料仍将维持经济政策不变

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预计去年戴维斯还将坚持指出，最近的经济衰退是暂的，在被抑制的需求支出爆发和物流配送难题得到解决后，经济衰退将会减退。卡普兰则表示:“在联邦公开消费市场委员会的声明中，他们谈到了中国经济的发展道路如何将取决于禽流感的发展。”正因为如此，面对禽流感的反扑他们自然会显得更加谨慎。预计去年欧洲央行将谈及缩减QE体量，但考虑到他们将不得考虑禽流感带来的下行信用风险越来越大，这一探讨料不会带来实质的效果。”消费市场普遍预计去年，欧洲央行将在8月底的杰克逊霍尔(Jackson Hole)研讨会或9月份的全会上已经开始认真探讨缩减国债买回计划。一些人预计去年，买回放缓将在年底前已经开始。但卡普兰始终预计去年欧洲央行将在去年底才已经开始缩减QE体量，并将在10个月内平均缩减抵押物贷款和国债买回体量。卡普兰则表示:“我们指出，禽流感的复苏推翻了欧洲央行将在第四季度已经开始缩减QE体量的想法。假如英国民众将不得不与禽流感共存更长时间，通胀率就会变得不那么令人担忧，因为需求将会减弱。在这种情况下，我们指出病原体的散播途径对于全世界来说就变得至关重要。”卡普兰预计去年欧洲央行将在9月全会上暗示将放缓国债买回。他还期待戴维斯则表示，买回不必是机械的，假如欧洲央行愿意，可以放慢或加快买回。目前消费市场普遍预计去年，欧洲央行可能需要长达一年的时间才能完结买回计划，届时，它可能会对加息持开放态度。在其预测中，2023年将有两次加息。克莱顿则表示，欧洲央行正在探讨缩减QE体量，一些成员鼓励欧洲央行尽早缩减QE体量。但假如禽流感已经开始负面影响中国经济，可能会负面影响这一探讨。她说：“这可能会改变他们的缩减时间表。我指出欧洲央行还没有准备好采取行动，他们应该会再维持检视。缩减QE体量最大的难题是，金融消费市场在经历这段时间后还能继续运转吗?”这在很大程度上取决于我们能否遵循英国的模式，让消费市场再次达到更可控的程度。”摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)全球宏观策略主管卡隆(Jim Caron)则表示，他预计去年戴维斯的讲话将与他最近就中国经济难题在国会作证时的讲话内容大致相同。他说:“就像他在上次证词中所说的那样，中国经济复苏情况正在好转，但我们距离取得实质性的进一步进展仍有一段距离。我指出戴维斯会则表示欧洲央行探讨了缩减QE体量，但目前还没有做出任何决定。”

各大投行全面性欧洲央行决议案观点一览

瑞银集团：预计去年欧洲央行本周不会释放重大信息，可能评估英国中国经济是否正步入“缩减QE”的轨道；高盛集团：预计去年欧洲央行将在下次全会释放更多信号，此次全会重点高度关注其对英国通胀率发展前景的评论；花旗银行：料欧洲央行基本维持中立，或就缩减QE进行详细探讨，但不会披露全部细节或时间安排；道明证券：料欧洲央行不会改变经济政策，戴维斯或承认委员会已已经开始探讨缩债，但尚未取得实质性进展；西太银行：预计去年欧洲央行将维持经济政策不变，但会就中国经济发展前景、信用风险偏重，和缩债步伐探讨提供指引；德意志银行：预计去年欧洲央行将提供缩减QE谈及进展的最新情况，并于11月的全会中公布缩债时间表；新加坡大华银行：料欧洲央行维持经济政策态度不变，8月份或将首次暗示缩债，并于12月完成首次缩债；西太平洋银行：消费市场预期欧洲央行将维持经济政策不变，但FOMC应该会就中国经济发展前景、信用风险偏重，和资产买回步伐探讨提供更多指引；瑞士宝盛银行：预计去年欧洲央行将在缩减QE体量的利弊之间采取一种平衡的基调；富国银行：欧洲央行主席戴维斯将从温和转为鹰派，并强调禽流感信用风险；丹斯克银行：欧洲央行决议案料维持鹰派基调，欧洲央行高官料而不会释放出任何经济政策行动意向，而只是将继续强调通胀率抬头的局面仍是暂性，同时宣称英国就业复苏进程仍然任重道远。