欧洲央行主席戴维斯认为，通胀率上升主要是由新冠禽流感特有的临时不利因素引致的。8月底，在克里夫兰联邦储备银行主持的一次演讲中，戴维斯对自己的想法提供了更多细节。他特别指出，相对于服务项目商品价格的温和下跌，物价指数商品价格的突然下跌证明通货膨胀必然会回升到欧洲央行2%的目标。

两大不利因素促进25年来美国物价指数商品价格稳步走低

几十年来，美国人始终享受着电动汽车、电子商品和红木家具商品价格的下跌。直至新冠禽流感暴发。在往后的一年里，物价指数的商品价格始终在大幅下跌。欧洲央行在规划如何应对一场意外的强劲通胀率暴发时，这些商品价格是否会回升是其面临的一个难题的关键部分。综合服务项目和货品的总体消费市场需求商品价格在往后25年里以平均值每月1.8%的速率攀升，直至禽流感暴发。这一快速增长是由快速快速增长的服务项目制引致本促进的，在此期间，服务项目制引致本平均值每月快速增长2.6%。物价指数(物价指数的设计寿命最少为三年)的商品价格却与此相反，根据美国劳工部的Pois市场需求开支商品物价指数，从1995年末到2020年末，物价指数的商品价格平均值每月上升1.9%。戴维斯列出了什至促进物价指数商品价格上升的力量。一是全球化:来自其他地区的竞争，以及一些制造商将制造BizTalk。因此，零部件和商品的制引致本上升了。另一个是技术。捷伊软件和更先进的机器使厂房能够用更少的人力在更短的时间内制造商品，减少了他们自己的制引致本，最终转化为更低的商品价格。更高效的货物运输也减少了制引致本。相比之下，服务项目业的商品价格却稳步下跌，其中主要包括剪发、看医生和缴税等大部分消费市场需求。因为它们是预设的工业部门产业发展，这些产业发展的制造率没有厂房那么高。

禽流感影响下物价指数攀升速率远超服务项目商品价格

禽流感扭转了这一态势，物价指数成为通胀率的一大驱动不利因素。美国劳工部(Commerce Department)的统计数据表明，7月末总体顾客商品物价指数(CPI)较上年同期下跌4.2%。物价指数商品价格下跌了7%。这是服务项目商品价格3.5%跌幅的两倍。戴维斯表示，最新通胀率率跌幅中最少有1个百分点是由于物价指数商品价格的攀升引致的。物价指数商品价格下跌对“核心理念”通胀率的总体影响甚至更大，“核心理念”通胀率不主要包括肉类和能源商品价格。欧洲央行的统计数据表明，截至6月末的18个月里，不主要包括物价指数在内的核心理念通胀率率为2.2%，与12年平均值水准2%相差无几。（通胀率水准-黄色；排除肉类、能源和物价指数-蓝色）市场需求上升有两个原因：政府通过多个抑制计划将大量资金放在顾客手中。顾客获救在家里，旅行、外出用餐和参观博物馆的机会更少，他们的消费市场需求转向了物价指数，其中许多可以在没有人接触的情况下运送。路易斯维尔联邦储备银行的研究人员发现，经济抑制和封锁引致的对服务项目业的转移对物价指数开支的快速增长起到了同等的作用。家庭在沙发、电动汽车和厨电上的开支增加了。企业由于人力不足，又对市场需求剧增惊慌失措，始终在努力以足够快的速率货物运输供应和制造商品。全球晶片紧缺中断了笔记型电脑、印表机和电动汽车的出货。劳动力和设备紧缺引致红木家具交付延迟。

商品价格虽一度攀升，但或已经开始回升

其他统计数据表明了禽流感对长年经历通缩的商品价格的影响。以二手车为例，在所有购车中，二手车占大头。它们的商品价格在2001年达到顶峰，然后上升。根据美国劳工部(Labor Department)的顾客商品物价指数(CPI)，截至2020年2月，顾客商品物价指数已较历史高点下跌了14%。到2020年夏天，二手车商品价格开始大幅下跌。在截至7月末的一年里，这一数字上升了42%。在美国劳工部(Labor Department)追踪的数十种主要商品商品价格中，只有汽油商品价格下跌得更快。计算机也遵循了类似的轨迹。在禽流感之前，商品价格已经迅速下跌了20年。然后，在禽流感期间，它们开始上升。2020年6月，它们首次出现了年度快速增长。今年7月，该指数较上年同期攀升3.7%。2000年1月至2020年1月，房价下跌了16%。自2020年2月以来，红木家具商品价格也已经下跌了7%。戴维斯认为，一旦紧缺、供应瓶颈和市场需求缓解，商品价格就会上升，或最少停止大幅下跌。这种情况可能已经发生了。物价指数商品价格7月末较上月仅下跌0.3%，低于6月末的1%和5月末的2%。二手车商品价格也小幅下跌，红木家具商品价格自1月末以来首次下跌。戴维斯在克里夫兰城联邦储备银行的讲话中说:“随着供应问题开始得到解决，除电动汽车外，物价指数的通胀率现在已经放缓，可能开始上升。物价指数通胀率似乎不太可能随着时间的推移继续对总体通胀率做出重要贡献。”他还说，他相信往后促进物价指数商品价格下跌的长年不利因素——全球化和技术——不会消失。

通胀率回升仍有重要前提，能源肉类商品价格上行不可忽略

戴维斯对物价指数及通货膨胀将会回升的展望有一个重要前提，那就是随着禽流感受到控制，市场及商品价格体系将恢复到禽流感前的样子。然而，有分析师担忧禽流感带来的影响及攀升的商品价格已经给市场带来了不可逆的变化。通胀率压力可能会比戴维斯所说的更严重、稳步时间更长。截至今年7月，汽油作为非耐用货品，其商品价格下跌速率与二手车商品价格一样快。摩根大通(JPMorgan Chase)上周在一份报告中表示，全球肉类商品价格下跌正在加速，并可能稳步下去。服务项目业通胀率也可能抬头。作为消费市场需求的最大组成部分之一，房价和租金正在迅速下跌。工业部门服务项目业的雇主正面临更高的劳动力制引致本，他们可能不得不通过商品价格转嫁。此外，航运网络也可能发生变化。企业可能下定决心从劳动力制引致本较高的其他地区或美国国内购买零部件，从长远来看，这可能会引致商品价格下跌。目前，通胀率无疑是金融市场最为关注的主题，虽然市场倾向于相信欧洲央行关于通胀率水准将会回升的说法，但投资者也应密切关注能源及肉类商品价格进一步走势。一旦高企的商品价格出现不可逆的迹象，欧洲央行或将不得不尽快收紧货币政策，这或给市场带来捷伊冲击。