中新经纬6月23日电题:加密货币为何“不断下跌”？

作者明明，中信证券联席首席经济学家

随着许多央行相继加息，风险资产面临巨大压力。部分投资者的过度杠杆导致风险敞口剧增，事件因素发酵，加密货币价格“暴跌”。

自2022年6月以来，包括美国、英国和瑞士在内的许多央行都不同程度地提高了利率，以应对国内高通胀。以美国为例。由于5月份通胀数据超出预期，美联储最终决定在6月份加息75个基点。尽管大幅加息在一定程度上显示了美联储抗击通胀的决心，但“持续高通胀+大幅加息”让市场更加担心美国的衰退，并对风险资产造成进一步压力。其中，以比特币和以太坊为代表的加密货币跌幅明显:6月19日，这两种加密货币的价格分别一度跌破18000美元和1000美元的门槛。在6月20日小幅上涨后，比特币于6月22日再次跌破2万美元，24小时跌幅达5%。

自2020年底以来，加密货币的价格迅速上涨，加密货币市场的交易规模也不断扩大。随着市场情绪的高涨，投资者的杠杆行为愈演愈烈。根据CryptoQuant测算的比特币市场杠杆率:(1)2020年12月初至2021年5月初，比特币价格的第一轮上涨并没有导致市场投资者的杠杆率显著上升；(2)2021年5月底以来，随着2021年5月比特币价格的大幅回调，投资者开始借机加杠杆买入。在此期间，投资者的杠杆率从0.1左右的低点(2021年5月25日读取)持续攀升至0.3左右(2022年6月6日读取)。在高杠杆的背景下，随着全球最大的加密货币交易所币安暂停比特币提现数小时，加密货币借贷巨头Celsius也暂停提现、互换和账户间转账等事件因素的发生，投资者对加密货币流动性的担忧加剧，加密货币市场抛售压力激增，其价格也迅速下跌。

对于将稳定的货币与美元等资产挂钩的机制，仍存在疑问。尽管TEDA货币的价格已经稳定，但市场仍然对其稳定货币的作用充满怀疑。对于与法定货币资产挂钩的稳定货币，支持稳定货币发行的储备资产是市场的主要关注点。以全球最大的稳定货币(按市值计算)USDT为例。其发行人Tether Company被指虚报美元储备充足率。至于与其他加密货币挂钩的稳定货币，也面临着支持其发行的加密资产价格大幅缩水、稳定货币的算法设计存在缺陷的风ftx交易所（ftx交易所中文叫什么）险。一旦稳定货币、其他加密货币和美元之间的关系脱钩，加密货币市场可能会面临巨大冲击。

在市场风险偏好下降时期，比特币等加密货币将面临较大抛售压力，投资者仍选择回归美元等传统货币资产。虽然去中心化的初衷是好的，但比特币仍然是投机的。比特币发展至今，其价格一直呈现高波动性。

还有比特币抗通胀的概念，但这个属性没有得到时间的验证。由于特殊的发行机制，固定的发行量使得比特币能够消除货币超发带来的通货膨胀。疫情以来，海外经济体超宽松货币政策带来的流动性泛滥，以及供应链瓶颈推高的全球通胀水平，为比特币放大“抗通胀”概念提供了契机，也在短时间内成为海外抗通胀的选择之一。但比特币与传统抗通胀资产黄金并无显著相关性。两类资产的价格都有涨有跌，有此有彼，比特币的价格波动性也明显高于黄金。(中新经纬APP)

本文由中新经纬研究院精选编辑。入选作品版权归中新经纬所有。未经书面授权，任何单位和个人不得转载、摘抄或以其他方式使用。所选内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬的观点。

编辑:宋雅芬