这是我们关于UXD协议基本概念的第二篇文章。在本文中，我们将深入讨论一种特定类型的衍生品，即 永久期货 合约，这对于理解UXD作为一种稳定货币是至关重要的:UXD是一种Delta中性稳定货币，通过使用Solana的永续期货创建。

[h/]期货

TL；dr 期货 合同是在未来某一固定日期买卖资产的协议，价格在合同达成时确定。

添加 永远 先说期货合约这个词吧。双方之间的期货合约是在预定日期以预定价格买卖特定资产的协议。举个例子:我同意在一个月内以50000美元(今天的价格是48000美元)向你购买比特币。我们的预定日期是一个月后，预定价格是50，000美元。

为什么要签这个合同？期货合约存在的主要原因有两个:

在加密交易中，期货合约通常用于价格投机，因为它们允许用户对资产的未来价值进行押注，而不必现在就拥有它们。但是，在上面的例子中，一个月的期货到期日，你要给我发一个比特币，我要给你发5万美元结算。

永续合约总权益

永久合同

TL；dr 永久期货 合同是不需要在任何时间点签署的合同 结算 即资产可以获得相关资产的曝光机会。

现在我们知道了期货合约，我们可以添加 永远 一句话。在我们上面的例子中，我们有一个有到期日和预定价格的合约，它要求你和我在到期日交换比特币和现金(结算)。永续期货是最纯粹的价格投机形式，因为它们(1)取消到期日(永不到期)(2)用市场价格取代预定价格(3)消除了结算的需要。这种纯粹的投机解释了这些合约的巨大人气，到2021年，它们的年交易量将达到数万亿。这是如何工作的？

我决定进入芒果市场和open 这样的衍生品交易所。BTC-美元 永远的期货头寸。为了开立这个头寸，我需要以保证金的形式提供一些抵押品。保证保证金交易。如果我在交易中损失了很多钱，我仍然有足够的钱来支付我所遭受的损失。

永续期货可以认为是 Deltas协议 :如果我只想使用价值1 BTC的抵押品(也称为 用20倍的杠杆做更多 )get 20个增量 比特币的敞口机会，而如果你想用仅值1 BTC的抵押品(也称为 用20倍杠杆做空BTC ；)来获得比特币 -20个增量 曝光机会，我们今天可以同意签订衍生合约，我们再支付20倍比特币的价格变化。我们都提供了1 BTC作为抵押，以确保在我们的损失变得太大的情况下，我们可以互相支付。在这种情况下，因为我们有20倍的杠杆，比特币价格5%的变动会导致我们中的一个人损失1 BTC(20 BTC * 5% = 1 BTC)，所以如果BTC移动5%，我们中的一个人就要拿走另一个人的1 BTC。任何超过5%的变化都不能保证对方会支付欠款。

所以为了防止损失超过1 BTC，我们在合约之初约定，你我之间的永续期货合约将 永远 继续操作，直到发生以下两种情况之一:

永久合同惯例

实际上，对于芒果市场这样的衍生品市场，创建一个完整的永续期货市场最简单的方法就是创建一个 虚拟 比特币交易市场。在正常的比特币市场，用户进入市场，发行 买3个BTC ；等待订单，然后支付3 BTC的费用，并收到他钱包里的3 BTC。

想象一下，我们建立了一个 虚拟 BTC交易市场，人们可以提交BTC订单，而不是直接支付这些BTC(或收集资金，如果他们出售)，我们可以让 虚拟 市场跟踪每个人的 购买 还有 出售 比特币。为了退出虚拟交易市场，用户必须从他们购买或出售的BTC中结算他们的收益/损失，而无需实际接收或发送BTC。因此，市场只是从用户的虚拟头寸中结算盈亏，而不是直接让用户兑换BTC。 虚拟 市场可以被视为一个虚构的账本，它可以跟踪每个人对BTC的敞口。

在我们前面的例子中，您和我分别想要20倍和-20倍的利用率。我可以这样做:

综上所述，这正是我们上面在 Deltas协议 中描述的内容！我可以通过这个虚拟市场获得20倍的BTC敞口，终止合约的条件和上面一模一样:永续期货合约在实践中就是这么做的。

基金利率

不过，以上 虚拟 市场建设有个小问题。每当有人在这个虚拟市场上买卖时，BTC在这个虚拟市场上的价格就会发生变化。如果太多人想买或卖，这就可能造成BTC在这个虚拟市场中的虚拟价格偏离实际市场价格(因为它和其他市场是同一个市场，取决于供求关系来决定市场价格)。这是一个问题，因为我们希望永续期货能够追踪基础资产BTC的准确价格。因此，我们需要一个机制，确保价格不会偏离BTC的实际市场价格太远。

这种让虚价接近市场价的机制叫做资金率。为了理解资金率，首先理解虚拟价格如何偏离市场价格将是有帮助的。

如果虚拟价格高于市场价，说明虚拟市场上有很多人想买比特币，从而推高了价格。如果有足够多的人想在这个虚拟市场上购买BTC(例如，因为他们都认为价格会上涨)，那么虚拟价格可能会高于实际市场价格。另一方面，如果有足够多的人想在这个虚拟市场中出售BTC，这可能导致虚拟价格低于市场价格。

像这样的虚拟市场的资金率是比较受欢迎的一方(例如:买入)向不太受欢迎的一方(卖出)的定期支付。这种支付的频率因衍生品交易所而异，但假设为每8小时一次。然后每隔8小时，如果虚拟价格高于市场价格， 做得更多 BTC永续期货以人为本 do空 ；永久期货人们支付一笔钱:

举个例子:如果BTC的虚拟价格是48200美元，市场价格是48000美元，那么在这个虚拟市场中 购买 任何一个比特币的人，都会向任何一个卖出总额200美元的人支付8小时资金利率。相反，如果虚拟价格为50，000美元，市场价格为48，000美元，则基金费率支付将为2，000美元。随着价格的变化，资金利率也在变化。请注意，实际基金费率公式有点复杂，但出于举例说明的目的，上述思路是正确且直观的。

资金率的概念是奖励人们在交换中采取相反的立场，使虚拟价格与市场价格一致。例如:如果我认为BTC在接下来的几个小时内可能不会有太大变化，那么我就在交易所 出售 1 BTC收取200美元的稿费可能有道理。我会通过在虚拟市场上出售BTC来降低价格，人们可能会继续这样做，直到资本利率 套利 消失。

因此，资本率的基本目的是保证我们的永续合约价格与标的资产价格一致。

永久期货的例子

鲍勃决定，他希望在芒果市场获得5倍于BTC价格的杠杆敞口。

他去衍生品交易所点击 BTC-佩珀 。首先，他存放一些抵押品作为保证金，比如0.5 BTC。

然后，他在虚拟的永续期货市场 购买 2.5 BTC(保证金的5倍)。这意味着在48，000美元左右持有120，000美元的BTC。

因为他买入了BTC，而BTC的虚拟价格高于当前市场价格(在撰写本文时，永续期货价格为48，383.9美元，而市场价格为48，355.3美元。)

芒果市场有一个小时的资金率频率，所以当虚拟价格高于市场价时，Bob每过一个小时就会欠一笔钱。今天，平均资本支付率为0.0003%，这意味着Bob将欠:

.64每小时，或，153.6每年，如果基金费率保持在完全相同的水平。

我们假设资本利率30天不变，而BTC增长5%。鲍勃在30天期限结束时的总利润是多少？

他的初始存款是0.5 BTC(2.4万)，30天后的回报大概是24%！相比之下，如果他在此期间只持有0.5个比特币，那么他的收益就是5%。

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