元治理类似于传统金融中的投资管理，即资产管理人对其资产中持有的产品的股东提案进行投票。然而，DeFi中的元治理更加透明和开放。任何元治理令牌的持有者都可以使用这个工具。与TradFi不同，TradFi的决策是保密的，个人投资者可以从这一趋势中获得阿尔法。

如上所述，元治理意味着一个DAO通过使用令牌来参与另一个DAO的治理过程。

让我们通过一个简单的例子来更好地理解这个定义。

假设有两个媒体DAO，分别以一家不知名公司的联合创始人命名:RyanDAO和DavidDAO。

每个DAO都有一个由其同名创始人主持的旗舰播客，并有自己的本地令牌 # 8211；$瑞安和$大卫 # 8211；其持有者有权分别管理RyanDAO和DavidDAO。除此之外，$RYAN和$DAVID的持有者可以为参加DAO播客的嘉宾投票。

在激烈的收视率大战中，RyanDAO的成员通过快照投票明确表示希望Ryan出现在DavidDAO的播客中。为了实现这一目标，RYAN的持有者授权了一项场外交易来购买100美元的DAVID，这是在DavidDAO的每周投票中达到法定人数以选择下一位嘉宾上他们的播客所需的最小令牌数。

通过这笔交易，RYAN的持有人现在有能力对DavidDAO的管理层提议进行投票。当下一位嘉宾投票时，瑞安道用他的$ TERM大卫投票给瑞安，让他出现在大卫·达奥的播客中

虽然竞争激烈，但RyanDAO的份额足以帮助他们赢得选票。他们的创始人会上DavidDAO的播客！

通过这个简单的例子，我们可以更好地理解元治理的操作:

一个道(RyanDAO)通过使用令牌(David)参与另一个道(DAVIDDAO)的治理过程。

此外，我们还可以看到，元治理可以成为帮助DAO实现其战略目标的一个非常有价值的工具。

对元治理的工作原理有了更好的理解，我们再深入研究一些更复杂的例子，这样可以更好地理解道开始利用元治理来促进其战略利益的方式，从而理解元治理令牌在这个过程中所起到的作用。

迄今为止，用于实现战略目标的元治理的最著名的例子包括Fei协议、Aave和Index Cooperative。在下面的例子中，稳定货币发行者FEI Protocol通过DPI使用INDEX tokens持有的元治理权，成功地将其FEI tokens在Aave货币市场上市。

让我们更详细地分析一下这一切是如何发生的。

费协议是费的发布者。2021年6月，项目道希望飞能在Aave上市，因为与Aave这样的热门应用整合，可以大大增加飞的效用，从而增加需求。

但费要想在Aave上市，必须经过货币市场的去中心化治理过程。鉴于持有人如何投票缺乏确定性，以及提出治理提案最少需要80，000个AAVEs(当时价值约2000万美元)，费决定购买100，000个指数代币(当时价值约250万美元)以帮助确保这种整合。指数是指数合作社的治理表征。这是一个资产管理DAO，它创建主题指数和结构化产品，如DPI(DeFi脉冲指数)和GMI(无银行DeFi创新指数)。

尽管它必须在每个资产的基础上启用，但索引持有者有权获得DAO产品中底层令牌的治理权。这使得INDEX成为元治理的一个标志，或者说是一种资产，它的目的是将元治理的权利传递给它的持有者。

指数元治理目前在DPI的五个资产中启用，包括UNI、COMP、YFI、BADGER和AAVE。这意味着DAO不需要单独购买每个token，而是可以购买INDEX，获得这些基础资产的治理权。

经过与这两个社区的紧密合作，2021年9月，飞协议利用其十万指数持有的元治理权，参与了飞在AAVE上市的官方投票，成功确保了整合。

也就是说，费实行的是所谓的“杠杆化元治理”。这个术语指的是道“煽动”或扩展其治理能力的能力。当时，该指数价值约400万美元，能够影响AAVE在新闻部持有的约3600万美元的投票权。

这次投票显示了DAO通过使用元治理来追求其战略目标的惊人能力和成本效益。通过指数代币，费可以便宜9倍购买到所需的统治权，而不是直接购买等量的。

这一事件不仅是DeFi内部元治理的第一个重要例子，也标志着元治理token作为一个子资产类别的诞生。

关于Fei-Aave-Index元治理的复杂性，请查看0xKydo和Shawn Grub的这些文章。

在DeFi中，有许多元治理的杰出例子。

例如，“曲线战争”就是元治理的一个主要例子。凸金融原始表征的持有者使用元治理对曲线金融的CRV发行分布进行投票。

超过20名Dao直接购买了CVX，或出于某些目的每两周向其持有者行贿。比如，一些稳定的货币发行者为了引导流动性，会行贿，以加强其发行货币的联动性和信心。

除了在协议中使用之外，我们还看到了为最大化杠杆化元治理的能力而专门设计的令牌的开发。

目前正在开发的一项资产符合这一要求，即[修订]卡特尔的glBTRFLY。

【编选】是元治理道，旨在“通过刺激DeFI的治理来创造和提取价值”。作为创造隐手贿赂市场的幕后实体，【编校】由BTRFLY令牌管理。作为修订版V2升级的一部分，DAO将采用双令牌模型，BTRFLY持有者可以在rlBTRFLY或glBTRFLY中锁定他们的令牌。

RlBTRFLY给予持有人分享DAO产生的收入的权利，并计划在未来几周内推出，而glBTRFLY将给予持有人对[编辑的]财政部的基础资产的元治理权，按当前价格计算，这些资产价值约4787万美元。值得注意的是，glBTRFLY的推出时间表目前还没有给出。

在了解了元治理及其在整个DeFi中的使用之后，让我们创建一个评估元治理令牌的框架。

无论是希望将元治理令牌添加到其资产负债表中的DAO，还是希望预测和引导这些实体的未来利益的散户投资者，在搜寻和确定元治理令牌的功效时，都要记住三个主要标准。

关于元治理令牌，首先要注意的是它所控制的基本令牌的集合。重要的是要记住，并不是所有的治理权对DAO都同样重要或有价值。例如，回过头来看我们以前的例子，费只想使用治理权的指数令牌，以确保上市。尽管索引元治理控制着大量的令牌，比如UNI，但Fei对使用这些治理权没有战略兴趣。

这是一个重要的提醒:我们应该认真考虑元治理令牌的基本治理权所赋予的效用，以及这种效用对哪些类型的Dao有吸引力。

在评估元治理令牌时要记住的另一件重要事情是其元治理的操作过程。像大多数链治理系统一样，元治理投票通常需要达到某个最低投票参与阈值，或法定人数，才能激活相关权利。

虽然用直接经济激励(如贿赂)进行投票的协议几乎总能达到这个最低门槛，但没有用这种机制的协议 # 8212；例如INDEX # 8211它已经显示出达不到法定人数的趋势。选民的冷漠会导致治理能力的浪费。正如我们将在后面看到的，选民参与率对于决定元治理资本的可用性至关重要。

此外，投资者必须牢记基于投票的元治理权力的分配。比如投票是“是或否”，就是把100%的相关令牌分配给一个投票选项？或者说，治理权是根据投票给每个选项的令牌数按比例分配给不同的选项吗？

此外，投资者和Dao应该了解参与元治理的要求。例如，为了参与凸治理和未来的glBTRFLY元治理，令牌持有者必须锁定其令牌一段时间，而指数元治理并不要求参与者承担这种流动性风险。

最后，也许是最重要的一点，投资者必须评估他们在购买元治理令牌时是否得到了“划算的交易”。本质上，与单独购买相关令牌相比，有必要通过逐美元使用元治理令牌来确定DAO是否能够拥有更多的治理能力。

就像费一样，1元治理令牌比1元治理权的影响力大吗？而且根据选民参与率和底层资产的价值，这种治理力可以发挥到什么程度(LGP)？

有了评估元治理令牌的框架，那么让我们将它应用于索引令牌，以帮助我们理解如何在实践中分析元治理令牌。古灵币钱包

如上所述，指数持有人有权管理DeFi Pulse指数中持有的UNI、COMP、YFI、BADGER和AAVE。

我们可以看到，目前这些资产的总价值为2710万美元。从Fei协议来看，在这些资产中，AAVE和COMP可能是最具战略意义的资产，协议可以利用这些资产来确保在TVL两个最大的货币市场上市。

指数持有人可以通过快照投票对上述五项资产的治理提案进行投票。为了达到法定人数，必须有5%的流通指数供应参与投票。按照目前的价格和流通供应量，这大约是120万美元的投票权。指数元治理的投票选项是“是或否”，这意味着所有相关资产将用于支持投票中的一个选项。

如果投票未能达到法定人数，由索引社区五名成员组成的元治理委员会将介入并投票。任何指数持有者都可以参与元治理，不需要锁定投票。

现在，让我们计算参与治理的每一美元指数的最大潜在杠杆治理能力。

在继续之前，值得注意的是这些值是估计值。如前所述，在指数元治理投票中，不同提案的投票者参与率差异很大，很多小提案达不到法定人数。因此，使用单一的平均参与率来对元治理进行投票不会给我们提供有用的数字。

正因为如此，我们将使用一系列选民参与率来了解不同的可能lgp。

为了确定我们范围的下限，我们将使用5%的最低要求投票参与率作为法定人数，这样就可以实施指数元治理投票。

正如我们所看到的，基于将参与治理的令牌的当前价值，1美元的索引可以影响高达21.98美元的治理能力。这包括7.4美元的AAVE和2.46美元的比较。值得指出的是，对于有意义或者有争议的投票，投票率大概不会这么低。

我们可以看到，每一美元的指标所拥有的个人治理能力随着参与投票的供给比例越大而降低。

在25%的流通供给的参与下，每1美元指标所能影响的总治理能力总值下降到4.4美元。虽然这个数字可能看起来很大，但仔细观察就会发现，在这种情况下，对Uniswap和Aave使用索引元治理才具有成本效益，因为只有这些资产的一美元令牌可以产生一美元以上的治理能力。

简而言之，我们可以看到，当选民参与率较低时，道可以通过指数极大地发挥其元治理的影响力。然而，仔细观察可以发现，这种力量主要集中在两项资产上，即UNI和AAVE。这可能限制了那些有兴趣购买令牌的潜在DAO池。