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以太 钱包赵长鹏：关于崩盘事件的点总结和点建议

币安首席执行官赵昌鹏在官方博客上发表了一篇文章，解释了UST/露娜坠机事件的教训。全文如下:

在过去的一周里，UST/卢娜的崩溃一直困扰着我。

其实每次参加面试都或多或少会谈到。为了进一步明确我对这个话题的想法，这里做一个总结，包括个人观点、经验教训、溢出效应、系统性风险、市场弹性、监管法律法规等等。

UST/卢娜号的坠毁确实是一个令人遗憾的事件，它也影响了许多人。在币安，我们的首要任务是保护每一个受影响的用户。可悲的是，很难找到一个让所有人都满意的解决方案。虽然社会上讨论了许多建议，但不幸的是，每个建议都有其缺点。我在Twitter上公开表达了我对这件事的看法，币安主动要求让Terra项目团队首先专注于帮助散户投资者。1.设计缺陷

首先，让我们看看UST/露娜的设计缺陷。

从理论上讲，当不同的资产作为抵押与一种资产挂钩时，可能总是会出现抵押不足或取消挂钩的情况。即使抵押超额抵押10倍，抵押的资产也可能有10倍以上的崩盘风险。这个世界上没有什么是百分百稳定的(相对于其他事物而言)。

●UST/露娜最大的设计缺陷是铸造更多资产会增加其总价值(市值)。印刷不创造价值，只是稀释了持有者手中代币的价值。以指数速度铸造露娜让问题变得更糟，所以设计UST/露娜的人应该先搞清楚这一点。

●UST/露娜的另一个设计缺陷是，它提供了过于激进的激励措施。具体来说，锚协议提供的20%的固定年化收益率，带动了太多的“非有机增长”。我们应该更多地关注根本，而不是表面的虚荣。当然，你可以用激励手段吸引用户加入生态圈，但最终还是要靠产生“收入”来维持运营。简单来说就是收入超过支出。否则，你的资金会耗尽，最终崩盘。

然而，在UST/卢纳模式下，“收入”的概念是混乱的，项目团队可能会将自己的代币销售或代币升值视为“收入”。这个方法显然是有缺陷的。人们被锚定协议所吸引，因为它提供了高收益的激励。是的，在高收益的刺激下，露娜的估值被推高了，市场吸引了很多投资者。但是吸引的人越多，给的激励就越多，你还没有创造任何价值。2.收入高不一定代表项目健康。

UST/露娜是基于一个自我延续的肤浅概念。虽然Terra确实有一个具有某些用例的生态系统，但这个生态系统的增长率与用于吸引新用户的激励措施的增长率完全不匹配。生长是“空孔”。最终，泡沫破裂，我们受伤了。

关键一课:不要只追求高收益，要看基本面。3。试图恢复UST锚定的方法是错误的。

Terra小组想用他们的预备队来恢复use胡克，但是执行速度太慢了。如果他们在脱钩率达到5%时动用准备金，整个崩盘或许就可以避免。但直到代币价值暴跌99%(约800亿美元)，他们才试图用30亿美元的储备拯救它们——毫无疑问，此时他们无能为力。

你会发现Terra team看起来有点傻(抱歉没有更客气的话)。这里学到的经验是:在执行中要高度敏感。

另一方面，Terra team与社区的沟通也非常缓慢和不频繁，这进一步削弱了用户的信任。所以，要经常和你的用户沟通，尤其是在危机时刻。

最后，我对Terra team提供的复兴计划的感受其实很复杂。但正如我所说，无论我个人的感受如何，我们都会坚定地支持社区的决定。4.UST/地球事件会有溢出效应吗？

当然会！

事实上，UST/露娜的崩溃资金钱包时间已经对整个加密生态系统造成了巨大的影响。USDT一度与0.96脱钩，但很快就恢复了。许多加密项目也在许多方面受到了负面影响。不出意外的话，大部分加密货币价格都下降了，甚至比特币价格也下降了20%左右。

很多人因为高收益的项目亏了钱，但是你想想，长远来看未必是坏事。市场出现一些震荡，有助于进一步夯实行业基础。某种程度上，也会“惠及”其他更靠谱的项目。例如，BUSD的联系汇率一直保持在1.1，过去几周一直保持资本流入。5.加密生态系统保持灵活。

坦率地说，我对加密行业在UST/卢娜事件中表现出的灵活性非常满意。

UST/卢纳的崩盘比雷曼兄弟更大，但比特币只从4万美元跌到3万美元，跌幅只有20%左右。一般来说，大多数加密项目表现良好。

对于习惯了集权制的人来说，很难理解分权制的灵活优势。在一个中央集权的系统中，所有的银行都以相似的方式运作(监管要求它们这样做)。它们都从央行获得准备金，当一家银行倒闭时，它会对所有其他银行产生溢出效应。在去中心化的体系中，所有的稳定货币都以不同的方式发挥作用，没有共同的标准或储备，所以即使一种稳定货币失灵，对其他稳定货币项目的影响也不会太大。

即使没有援助，加密市场的其他主要稳定货币也经受住了冲击，大多数其他加密项目都表现良好。6.鉴于这一事件，监管部门是否会加强对稳币的监管立场？

不知道每个监管机构会怎么想，怎么做。

迄今为止，我从一些经常与我保持联系的人那里了解到，大多数监管机构的回应都是乐观的。当然，我听到的回应可能有些片面，因为和我保持密切联系的人大多对加密货币非常友好。然而，我确实认为，我们需要更多关于如何监管稳定货币的指导方针。例如，一位监管者这样说道:

“当然，我们需要更加关注算法稳定币，但我们不能因为一个失败的公司而扼杀整个行业，而是应该不断向前推进。”7.未来如何避免类似的系统性风险？

其实这是一个“万亿美元”的问题。

在我看来，目前没有绝对的答案，因为任何事情都有风险，你今天使用的法币也有风险。英镑是当今使用的最古老的货币，但它只存在了不到330年，之前的货币都消失了。当然，我们可以禁止或关闭一切，但这也会扼杀创新。银行也会倒闭，也会出现管理不善的问题，但我们不会关闭所有银行。

归根结底，我们可以尝试降低系统性风险。这里有三点建议:

●作为投资者，你需要分散投资组合。不要把所有的积蓄都放在一个篮子里，即使某个项目提供了很高的回报。

●最高时远离超高收益投资项目，因为高收益难以持续，高收益等于高风险。

●最重要的是，不断提升自己的知识水平，每天学习金融知识，比如参观彼岸学院(不好意思，这里要做一些推广)。

加密行业很有弹性。虽然UST/卢娜的崩溃令人遗憾，但加密行业仍然致力于为所有人建立一个可持续和丰富的区块链生态系统。币安将在这一进程中发挥关键作用。

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