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Uniswap从V1插值到现在的V3，一直在给人精采。Uniswap V3的预览包括裂解资本金面的发射率控制、覆盖范围订货、多层管理费、高阶断言机等。Uniswap V3突显了使用者更多的决策权，其中，容许使用者自订资本金面覆盖范围几项，就可实现资本金面涌进、覆盖范围订货、限售单的功能。

在Uniswap V2中，所有资本金面都根据静止平方根抛物线k=x*y在0到正无穷无尽区段内重新分配，但是区段两端的产品价格极难抵达，因此大量资本金处于空置状态。对于某些某一的买卖对，产品价格市场波动可能仅指很小的覆盖范围内，若仍将资本金重新分配在整个区段内，将造成很大的节约。很多项目在这基础上进行了强化，也获得了成功，如Curve就选择强化了联合抛物线，使资本金面集中在某一区段内，以用作稳定币等同行业资产的买卖。

在本次Uniswap V3的升级换代中，导入了Tick的概念，这也使得Uniswap和现代订货簿模式的买卖越来越像。

Tick并不是Uniswap独一无二的，在现代期货买卖中，Tick就被用作代指合同产品价格的最轻市场波动。Uniswap V3容许资本金面接受者（LPs）自订资本金面区段，LPs另行增设的超低价和最高值就代表着Tick的最轻值和最轻值，LPs的资本金面则分布在区段内的每一个Tick上，这些统计数据体现在提供资本金面后聚合的NFT上。买卖佣金在每一个Tick内原则上计算，并按每个使用者在该Tick上的资本金面占比重新分配给使用者。

当市场产品价格因为一大笔买卖而发生市场波动时，可能会跨过几个Tick，而旧有的资本金面在被用尽之后，则会转变成反方向上的资本金面。如0.3%佣金的USDT/WETH买卖对，ETH产品价格在1204.8～3904.9覆盖范围内相关联的Tick为-205380 ～ -193620，当跌穿Tick -205380相关联的产品价格时，原先该Tick以上的埋单的资本金面则会转变成几近资本金面。

通过自订资本金面覆盖范围与管理费，Uniswap V3将使资本金利用效率急遽提高。

更高的资本金利用效率

对照Uniswap V3和Uniswap V2的统计数据，目前Uniswap V3凭借着比V2更低的资本金面，捕捉了更多的买卖量。以5月28日的统计数据为例，如右图右图，Uniswap V3的锁TDATESMM多于15.8万美元，但往后24半小时成交为9.23万美元。而Uniswap V2的锁TDATESMM有57.2万美元，往后24半小时成交多于7.41万美元。

同样，与其它买卖所横向比较，Uniswap V3的统计数据也非常亮眼。

以太坊上SushiSwap锁TDATESMM为33.2万美元，24半小时成交为1.42万美元。比特币工厂

BSC上PancakeSwap锁TDATESMM82万美元，24半小时成交为9.2万美元。

Polygon上QuickSwap锁TDATESMM9.4万美元，24半小时成交2.29万美元。

从资本金利用效率的角度，Uniswap V3当之无愧成为最好的去中心化买卖所。即使仅从买卖量的角度，Uniswap V3也凭借着不算高的锁TDATESMM，成为当前买卖量最高的DEX。

同行业资产买卖

在同行业资产买卖上，去中心化买卖所中，Curve凭借着低滑点、低佣金（0.04%）的特点，牢牢占据着主要市场。其它去中心化买卖所通常需要0.3%的佣金，对于通常数额较大的稳定币等买卖完全不具备竞争力。中心化买卖所方面，币安凭借着免收自身的BUSD与其它稳定币买卖对之间的佣金，尽量扩大BUSD的应用覆盖范围。

本次Uniswap V3上线后，使用者可将市场波动小的稳定币买卖对间的资本金面增设在很小的覆盖范围内，如USDC/USDT买卖对，就可将资本金面覆盖范围限制在0.994～1.005这样的小覆盖范围内。通过小覆盖范围内极高的资本金利用效率，使LPs获得收益，拥有和Curve相当的稳定币买卖体验。

对照将10万USDT买卖为USDC，在Uniswap中可获得100006 USDC，在Curve中可获得100018 USDC。若考虑到两者买卖的Gas费差距，Uniswap V3可能带来更好的体验。

去中心化网络平台上的稳定币收益也随着资本金的流入和网络平台的成熟而降低。同样以5月28日的统计数据为例，Curve中Y池的收益率为买卖的基础APY 2.18%加上CRV奖励0.88%～2.21%，若不质押CRV代币，那么Y池的综合年华收益率多于3.07%。

贝塔币

对照Uniswap V3中三个买卖佣金为0.05%的稳定币买卖对USDC/USDT、DAI/USDC、DAI/USDT，仅根据5月28日的TVL与24半小时买卖量，在没有代币激励的情况下，计算得出APY分别为8.7%、5.7%、12.1%，超过Curve中大多数稳定币池的收益率。因此，当前对于LPs，在Uniswap V3中提供稳定币买卖对的资本金面，也能获得比Curve更高的收益。

低佣金的跨资产买卖

在Uniswap的AMM机制取得成功之后，各种效仿Uniswap的DEX均将将买卖佣金增设为和Uniswap一样的0.3%，这就使得链上买卖的摩擦远大于中心化买卖所。以币安为例，在没有邀请返佣或者其它佣金减免的情况下，币币买卖的佣金多于0.1%，若使用BNB进行抵扣，则佣金可降为0.075%。比特币工厂

Uniswap V3可自订佣金比例，当前有0.05%、0.3%、1%三档可选。若通过更低的佣金，使得买卖量更大，最终LPs的APY不比其它档位低，那么很可能吸引LPs选择0.05%的佣金比例。

从右图看，ETH/稳定币买卖对的资本金面还是集中在佣金为0.3%的买卖对中。在佣金比例为0.05%的买卖对中，ETH/USDC、ETH/USDT的收益率低于其它大多数买卖对，而ETH/DAI的收益率远高于其它买卖对。在资本金面不足的情况下，每天的佣金收益会市场波动较大，总体上0.05%佣金的ETH/稳定币买卖对收益率可能略低于0.3%一档。

据Uniswap创始人Hayden Adams在Consensus 2021大会上透露，Uniswap正在通过grants提供资本金，让社区构建资本金面挖矿智能合同，任何想要激励资本金面的项目都可以使用该合同，若社区治理通过，UNI可能会上线资本金面挖矿计划。

如果能将资本金面挖矿奖励用作最需要激励的佣金比例为0.05%一档的主要买卖对，那么将可能使Uniswap的买卖摩擦远低于中心化买卖所，从而颠覆现有的去中心化及中心化买卖所，使Uniswap像《华尔街日报》报道的那样，成为Coinbase最大的竞争对手。

未来趋势

在Uniswap V3上线不到一个月的时间里，Uniswap V3的日成交几乎已经超过了所有的去中心化买卖所。从中，我们也能看出来未来的一些趋势。

Lixir：Uniswap V3的一个做市策略提供商，能够让做市资本金在保持集中，且随着市场产品价格移动，确保市场产品价格附近有较多的资本金面，同时可帮助减少无常损失。

Charm Alpha Vault：帮助资本金面实现资本金再平衡。如初始时ETH和USDC的价值为1:1，当市场产品价格下跌导致ETH比例升高时，Alpha Vault首先将资本金面取出，按ETH和USDC的可用资本金1:1重新提供资本金面，并在更高的产品价格覆盖范围内，仅用ETH提供资本金面。

Visor：一款主动资本金面管理工具。提供自托管挖矿、奖励费用累积和时间锁定功能，包括Visor Vault、Hypervisor、Supervisor三个组件。Visor机枪池可以锁定LP NFT，防止项目方撤资跑路。Hypervisor可根据预定买卖覆盖范围，获得资本金面奖励。Supervisor可预览Hypervisor预设参数，管理资产，执行策略。比特币工厂

Method Finance：与Visor接近，以NFT金库的形式让使用者自托管Uniswap LP NFT。

结语

比特币期权

Uniswap V3显著提升了资本金利用效率，使 Uniswap V3在TVL多于Uniswap V2 27.6%的情况下，获得了更大的买卖量。随着专业做市团队与主动做市协议的成熟，Uniswap V3可能给专业机构带来丰厚的利润，但是普通散户也将越来越难参与其中，其中的无常损失风险对于散户难以控制。

总体上，Uniswap V3是对大多数人都有益的预览，买卖者拥有更好的资本金面，专业做市商可以利用自己的技术与资本金优势获得比中心化买卖所更高的佣金比例，项目初期也可以通过自订管理费与资本金面覆盖范围来减少前期产品价格市场波动带来的影响。

如果Uniswap V3能将0.05%的佣金比例推向主流，那么很可能真正颠覆现有的加密货币买卖体系。从当前统计数据看，佣金0.05%一档的ETH/稳定币买卖对的LPs收益与0.3%一档差距并不明显。若能从Uniswap V3的资本金面挖矿中获得补偿，可能提高0.05%佣金买卖的市场占有率。

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