关于中国中国香港固定收益市场通证化的思考

中国香港是亚洲主要的债券交易中心。亚洲开发银行在港发行量在亚洲市场和地区(除日本外)排名第三，仅次于中国大陆和南韩。证券化将有机会创新中国香港的固定收益市场，使其更加高效、可靠和透明。

在这篇文章中，我们将讨论以下四点:固定收益产品认证的概念，中国香港对虚拟资产的监管情况，认证将如何影响行业以及数字资产托管人所扮演的重要角色。

认证固定收益产品

固定收益产品的认证对发行人和投资者都有明显的好处。同时，它也有一些不足之处。对发行人来说，认证的两个主要优势是效率和可靠性。发行人可以对通行证进行编程，以执行许多功能，如投资者公告、投b网 钱包资者注册管理以及息票和本金支付。这样可以节约成本，提高效率，减少人为错误、欺诈和遗漏的可能性。

证券化特别适合固定收益类产品，因为它们可以设定付息和还本的日期。这些日期和金额可以预先编程到智能合同中，并在满足特定条件后自动执行。它也有利于投资者，特别是在尽职调查，自动化和增加流动性的优势。

证券可以简化投资者的尽职调查。在尽职调查过程中，由于欺诈、遗漏或人为错误，投资者可能会接触到一些不真实、不完整或不准确的材料。一般投资者会寻求披露交易对手的陈述和保证，如果出现虚假陈述或违反保证，会起诉交易对手。然而，区块链上这种信息的不可变存储消除了一些不确定性。

除了上述对发行人的好处，自动化还允许发行人设计相关的一般信用经济。比如认证的固定收益产品，可以持续向投资者支付实时票息。以前这方面的管理对出版商来说太重了，但是用智能合约会好很多。

最后，与传统交易所不同，虚拟资产交易所从不关门，因此可以促进更多的流动性。投资者可以实时对基础资产的变化做出反应。全合一过户的气费也可能比传统交易所的经纪费低很多。

同时，概括起来也存在一些不足。以上燃气费必须用以太坊等加密货币支付。目前，对加密货币的一个批评是，它需要很大的权力来“挖掘”和批准交易。在“工作量证明”的模式中，计算机作为“矿工”，通过计算能力的竞争赢得相应的加密货币奖励。

然而，一些区块链协议，包括以太坊，正在改变他们的模型为“公平证明”。在这个模型中，验证者(相当于矿工)根据他们持有的加密货币数量来批准交易。

虚拟资产行业仍处于起步阶段，并且变化迅速。世界各地的监管机构仍在决定如何在各自的管辖范围内最好地监管它们。与此同时，该行业将不得不应对监管的不确定性。

中国香港不断变化的监管环境

中国香港证券及期货事务监察委员会(证监会)及中国香港金融管理局(HKMA)于2022年1月发出联合通告及附录，将于2022年年中生效。它在以下几个方面提出了新的要求:

㈠销售与虚拟资产有关的产品，

(二)提供虚拟资产交易服务

㈢提供虚拟资产咨询服务。

联合通知扩大了中国证监会和HKMA的职权范围。目前很多虚拟资产可能不符合《证券及期货条例》对“证券”的定义，所以不在证监会的监管范围内。但联合通报指出，证监会仍希望他们能遵守证券交易的监管要求。

《联合通知》有效地将虚拟资产相关产品和服务的使用者限定为专业投资者，并规定只能向专业投资者提供相关咨询服务。而被视为“复杂产品”的虚拟资产相关产品，只能提供给专业投资者。《联合通报》指出，证监会可能会将大部分与虚拟资产相关的产品视为“复杂产品”，这意味着证监会认为散户不具备了解此类产品投资风险的能力。

中介机构(广义而言，任何获得证监会许可或注册的机构)只能与证监会许可的虚拟资产交易平台合作，提供虚拟资产交易服务。中介机构需要“介绍客户到合规平台直接交易”或者“让用户在合规平台开设综合账户”。

监管变化的潜在影响

中国香港监管机构将在该地区的虚拟资产领域拥有更广泛的影响力。随着他们的影响力不断扩大，我们认为中国证监会和HKMA必须在保护投资者和促进行业发展之间取得平衡。

例如，我们知道监管机构限制专业投资者购买虚拟资产，以保护散户投资者。这可能会影响虚拟资产在中国香港的销售和交易。事实上，专业投资者的限制门槛会影响这类产品的投资者群体，可能会阻碍固定收益类产品的普及。

全面的监管框架可以提高投资者对虚拟资产行业的信心。随着虚拟资产产品的需求越来越大，我们希望证监会允许更多的中介机构促进这类产品的发行、咨询和交易。

企业级数字资产托管人的角色

随着通行证变得越来越复杂和有用，并形成更多的投资组合，它们必须安全地存储和管理。这对于打算长期持有固定收益通的投资者来说尤为重要。符合合规和安全标准、与头部新兴区域的区块链协议相结合并支持不同pass标准的托管机构将在该行业的增长中发挥重要作用。

投资者希望虚拟资产能够达到与其他传统资产相同的安全和合规水平，包括反洗钱和打击资助恐怖主义的政策和程序。此外，一些机构投资者可能要求相关资产由指定类型的托管机构持有。投资者还应该考虑他们的投资模式，并确保聘用合规的托管人。在过去的几年里，该行业见证了机构托管服务提供商和基础设施提供商的崛起。或者他们通过提供保险和冷钱包为固定收益产品的投资者服务；或者是寻求复杂的热钱包和自动结算电路的高频交易者。简而言之，认证对固定收益产品的发行人和投资者都有好处。然而，随着中国香港对虚拟资产的监管越来越严格，该行业仍然面临着平衡投资者保护和行业增长的挑战。然而，为投资者提供保护的关键在于第三方主机对各种连锁服务的高安全标准。(金财经)