通货膨胀陷阱

加密货币市场上周面临回调，比特币从5万美元跌至4.5万美元区间，以太坊则经历了4000美元至3500美元的过程。虽然引起了不小的市场恐慌，但目前市场还是比较平静的。我们甚至观察到，许多投资者选择在45000美元的水位买入更多头寸，看好加密货币在近期的反弹。

为什么这么说？从筹码的变化来看，市场并没有恐慌。比如Bitfinex期货很多持仓在过去一周变化不大，维持在38000 钱包 测试 BTC的低水位，空的单仓甚至已经跌破1000 BTC。主要操作还是偏保守，看整个加密货币交易所的话，没有看到杠杆过高的情况。

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另一方面，我们把时间推得更远了。早在几周前，比特币市场的主力还是保持观望态度，没有选择追高。我们更希望这种回调是市场资金的调整，尤其是在敏感的9月份。由于9月是第三季度的第一个月，大部分基金公司都会在这个月重新审视自己的投资策略和仓位，拟定新的投资策略。可以预计，市场会有更多的资金变动，每周都会出现回调是很正常的。

进一步考察，根据Cryptoquant的存量数据，交易所内比特币的存量仍在减少，9月初至9月继续减少，提示市场投资者选择将比特币搬出交易所进行自托管。可以得出结论，市场没有出现恐慌性抛售，大部分投资者还在加价。

真正的回调是DeFi市场的标志。在之前的周报中，我们提到Uniswap被SEC调查，我们也担心DeFi market会被市场借口卖掉。上周大盘走势真的应验了，Uniswap每周跌20%。其他tokens如Balancer、Maker、Aave等也有相当大的回调。

整体来看，这种回调是相当正常的市场调整现象。之前的竞争性货币涨幅确实过大。很多主链货币仅仅一周就涨了50%以上，靠的就是消息和社区炒作，即使基本面没有太大变化。出现了过度投资现象。上周下调20%也是正常调整。市场还是比较健康的，加密货币市场月报酬继续稳步上升。

SEC是触发市场回调的因素，但我们认为长期来看对加密货币市场是一个积极的信号，因为SEC只会调查那些快速增长的项目，不会浪费资源去调查小众或未知的交易所或DeFi项目。SEC出招，意味着大量用户涌入加密货币市场，长期来看会短很多空长很多。

毫无疑问，加密货币将是未来的主流应用。接下来我们来说说为什么加密货币一定会跃居主流。

A.9月7日，机构争相买入竞技币，资金流入创历史新高。

coin share 9月7日发布的报告显示，目前，机构资金正在通过投资工具获得大量的敞口机会。过去一周，40%的资金去买了竞技币。在这大约1亿美元的净流入中，3900万美元进入了竞争性货币市场。比如SOL，ADA，DOT都很受青睐，其中SOL涨幅最为惊人，周涨幅达到50%。

根据Coinshare追踪的地点，总资产约为625亿美元。虽然与投资比特币、以太坊相比，资金流入并不多，但就市场浅的竞技货币而言，只要有一点点资金流入，就能推动价格大幅上涨。我们也可以知道，这种竞争性货币的上涨趋势主要是由机构推动的。

其实原因和过往历史很像。当新用户对比特币感到厌倦，全球企业都在积极寻找加密货币技术的应用时，投资者就会开始寻找潜在的区块链平台，甚至将资金从比特币和以太坊转移到其他加密货币，就像当初大家对主链货币的疯狂一样。目前市场也是类似的情况，但是资金溢出从以往的经验来看并不是一个好现象，这多少暗示了比特币和以太坊的支付一直不尽如人意。

B.9月8日《花花公子》将于10月举办NFT数码展。

9月7日，比特币从52000美元跌至45000美元，引发了不小的市场恐慌，但这一次还是属于健康的回调。首先，交易所比特币的存量并没有增加，也没有短期的汇款和抛售。另外，期货持仓还是满仓看涨，没有空的单仓。可以判断，比特币市场是一个健康的回调，市场不存在过度的杠杆。

担心财务稳定！美国政府担心加强对稳定货币的监管

美国政府官员正在讨论是否启动正式评估，以确认泰瑟(USDT)等稳定货币是否威胁金融稳定。这一监管行动可能会导致更严格和更大程度地促进稳定的货币，迅速扩大的加密货币市场。

从以往的经验来看，短期下跌无非是矿商常规出货和大卖家抛售加密货币的常规因素。是每隔几个月就会出现的现象，有人将其归咎于“九月”效应，九月效应一般是指9月份的股市特别容易下跌，因为背后很多机构都在调整资金的仓位和权重。随着加密货币的专业化，许多加密货币也将在9月份调整投资头寸，因此可以预计会出现较大的价格波动。

下跌相对不好的区域是投机氛围浓厚的竞争性货币市场。因为前一周涨幅过高，回调幅度也较大，投资者也进行了调仓，下跌幅度在10%左右。目前市场确实赶上竞争性货币块涨幅过大，但影响只是短期的，长期基本面没有太大变化。

C.9月9日，SEC警告比特币基地借贷服务可能是非法的。

比特币基地首席执行官在推特上指责SEC对比特币基地采取不合理的监管行动，因为当局对比特币基地借贷服务提出了监管担忧，甚至威胁要起诉比特币基地。政府认为加密借贷产品是“证券”的一种，必须遵守《证券交易法》，但这种说法很奇怪。加密贷款和“证券”是根本不同的东西。前者赚利息，后者赚差价和分红，两者金融属性大相径庭。

显然，连SEC自己都不明白加密货币借贷的本质。目前，比特币基地为USDC提供保本4%的贷款服务。这个产品显然不属于任何一种证券。比特币基地必须在这场监管战中守住最后的防线，借贷产品不得作为证券被SEC监管，否则比特币基地推广的Defi产品将来也会被视为证券，后果不堪设想。

加密货币借贷在美国非常受欢迎，因为宽松政策导致的低利率已经促使人们转向利率更高的加密货币借贷产品。银行等金融机构，在收不到廉价存款的时候，督促监管部门对加密货币借贷平台进行操作。想想银行只需要付给储户1%的低利率，储户却可以在比特币基地获得4%的年化回报，这显然更有竞争力。

在银行和美联储多年的垄断下，人们无法获得更高的存款利息。现在加密货币借贷会“破坏市场”，这必须引起传统金融领域的危机意识，但这种抑制方式是不公平的。

持有法币是最坏的策略，全世界的人都会通过加密货币建立更高效的交易体系。

因为去年的疫情，世界各国政府都经历了一轮救助和振兴。本来他们以为疫苗可以阻止病毒，这让美国美联储以为经济已经复苏，于是说要开始缩表了。但因为德尔塔病毒，各国再次陷入疫情，迫使各国政府继续借钱救经济，降低利率。

大量的纾困，相当于政府把钱给了人们在实体店消费。当巨额流动性涌入市场，菲亚特必然开始贬值。所以今年股票、房产、汽车、能源等资产。都大幅增加，甚至食品、服务和工资等民生消费也增加了。全球经济正在经历快速的通货膨胀，而法币价值只是当前经济中的一个相对价值指标。

更有甚者，政府和银行为了达到某种特定的政策效果，长期保持低利率，以降低银行的资金成本，间接降低企业的借贷成本，使得热钱流动更快。最后，人民手中的法定货币被牺牲了。当每年的存款只能产生1%的利息时，就必须为超过5%的通货膨胀付出代价。

以前信息不流通，现在大部分人都知道加密货币等数字货币。特别是DeFi可以通过完善的流动性设计和借贷平台，给予借款人安全合理的存款回报，这些回报都远高于银行1%以下的存款利率。现在，许多美国人选择不把他们的资金放在银行，而是通过以稳定的货币贷款来产生更高的利息。

此外，加密货币初步构建了一个全球性的基本经济体系，可以绕过政府的控制获得更合理的金融回报。人们可以通过DeFi等加密金融平台承担合理的风险，从而获得相应的回报，因此不必受到政府和银行的控制。未来，GameFi和NFT还将为全世界的投资者提供互动的金融平台。

这就是为什么我们不认为加密货币市场在中短期内会有大的风险。当世界各国政府都在砸钱，巨大的流动性在世界各地运行，同时产生巨额债务的时候，政府的长期策略只有一个，那就是通过通货膨胀来降低债务价值。人们乖乖地拿着法币就等着政府掠夺他们的资产，加密货币和持有资产将是唯一的出路。我们长期看好加密货币市场的增长潜力。

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